《金证研》南边本钱中心望山DL/作家西洲映蔚/风控
2025年4月14日晚间，好意思年大健康产业控股股份有限公司（以下简称“好意思年健康”）发布对于拟刊行股份购买资产暨关联交往的公告，这次刊行股份购买资产，见解公司共有19家，均为好意思年健康参股或控股的体检中心。同期，好意思年健康示意，本次交往预测不组成要紧资产重组。
而这并非好意思年健康第一次购买资产，其上一次系2023年公布的收购云南慈铭健康做事有限公司等十三家公司部分股权。好意思年健康屡次收购资产，或与其投资收购的业务模式关联。该模式下，好意思年健康主要接管先参后控的投资模式设置体检中心。在此情形下，好意思年健康发生屡次收购步履，其2018-2024年末商誉均跳动四十亿元。且就上述2023年收购十三家见解公司而言，摒弃2024年末，已有8家企业完成工商登记变更，而该八家见解企业被收购前均系实控东说念主戒指企业戒指或参股的企业，其中5家被收购前处于逝世现象。
回溯历史，自借壳上市以来，好意思年健康多份年报“吃”问询函，且其净利润增速“坐过山车”，股价也自2017年复牌以来跌幅超五成。值得正式的是，2019年，好意思年健康通过非公斥地行定增共召募20.46亿元，但其募投阵势斥地发扬简陋，其中两个阵势区分在2021年及2024年被断绝，摒弃2024年末该两个阵势剩余的召募资金总共超13亿元，并已耐久补充流动资金。
在公司照管方面，好意思年健康旗下主要品牌之一“慈铭体检”的筹备主体，或现与其原实控东说念主“拖磨叽拉”异象。慈铭体检原实控东说念主、首创东说念主韩小红退股的同庚，其与配头胡波创立一家医疗集团，且韩小红弟弟曾担任好意思年健康的高等副总裁。该医疗集团或在慈铭体检模式的基础高潮级创建，其官网称慈铭体检系其旗劣品牌和分支机构，令东说念主蒙胧。基于上述慈铭体检背后的异象，好意思年健康的内控照管或遭拷问。
一、借壳上市以来股价着落逾五成，部分定增阵势斥地简陋遭断绝背后超13亿元剩余召募资金改用于补流
连年来，监管加大投资者保护力度。其中客岁“315”证监会新规以及“412”板块审核限定均说起，要加强信息败露监管，拟上市企业的财务数据应准确、真是反馈企业筹备才能。
反不雅好意思年健康。自借壳上市以来，好意思年健康多份年报“吃”问询函，2020年起好意思年健康的净利润增速坐“过山车”。此外，好意思年健康的业务模式中存在投资收购模式。该模式下，好意思年健康接管先参后控的投资模式设置体检中心，基于此情形，近五年来其商誉超40亿元。而收购的见解企业中，包括实控东说念主转折戒指或参股的企业，其中多家企业被收购前处于逝世现象。
1.1借壳上市以来共有七份依期申诉收到问询函，2020年起营收及归母净利润增速坐“过山车”
据好意思年健康2024年年报，2015年，好意思年健康通过资产置换、刊行份收购资产及召募配套资金的一系列交往，收尾好意思年大健康产业（集团）有限公司（以下简称“好意思年大健康”）借壳上市，好意思年健康主交易务由服装加工制造企业回荡为主要从事专科健康体检业务。
据好意思年健康2015-2024年年报，经回首出动后，2014-2024年，好意思年健康交易收入区分为14.31亿元、21.01亿元、43.15亿元、62.82亿元、84.58亿元、85.42亿元、78.93亿元、93.05亿元、86.16亿元、108.94亿元、107.02亿元。2015-2024年，营收增长率区分为46.89%、105.34%、45.59%、34.64%、0.99%、-7.6%、17.89%、-7.41%、26.44%、-1.76%。
2014-2024年，好意思年健康的归母净利润区分为1.4亿元、2.38亿元、4.48亿元、5.84亿元、8.21亿元、-8.75亿元、5.5亿元、0.53亿元、-5.59亿元、5.06亿元、2.82亿元，2015-2024年区分同比增长70.01%、88.13%、30.31%、40.53%、-206.59%、162.92%、-90.39%、-1,156.92%、190.45%、-44.18%。
可见，好意思年健康在2015年完成借壳上市后，主交易务由服装加工制造企业回荡为主要从事专科健康体检业务。而经过回首出动后，好意思年健康2015-2019年的营收均呈正增长态势，2020年堕入负增长，同庚起至2024年增速“坐过山车”。而归母净利润方面，自2019年起增速“坐过山车”。
值得关爱的是，东方金钱Choice数据浮现，自借壳上市以来，好意思年健康的2015年报、2017年报、2019年半年报以及2019-2022年报共计七份依期申诉，均收到问询函。
1.2接管先参后控的投资模式设置体检中心背后商誉超40亿元，多家收购见解逝世且由实控东说念主转折参股
据好意思年健康出具日为2022年5月17日的《对于对深圳证券交往所2021年年报问询函的回话公告》（以下简称“2021年报问询回话”），好意思年健康的业务模式包括销售模式、采购模式、研发模式及投资收购模式等。
其中投资收购模式是指，好意思年健康主要接管先参后控的投资模式设置体检中心，并授权参股体检中心使用好意思年健康商号、商标，以冉冉训诲商场，裁汰好意思年健康筹备风险。待到参股体检中心筹备一定时代并合适好意思年健康收购条目后，再由好意思年健康收购至控股或全资。
值得一提的是，好意思年健康收购的见解中，不乏实控东说念主名下的企业。
据好意思年健康签署日为2023年10月26日的《对于收购云南慈铭健康做事有限公司等十三家公司部分股权暨关联交往的公告》（以下简称“收购公告”），好意思年健康拟以总共3.73亿元，收购十三家见解公司股权。
据好意思年健康发布的对于上述收购十三家见解公司的发扬公告，摒弃2024年12月31日，成齐金牛好意思年大健康照管连续有限公司（以下简称“成齐金牛好意思年”）、沈阳和平奥亚病院有限公司（以下简称“沈阳奥亚”）、深圳市益尔壮健康照管有限公司（以下简称“深圳益尔康”）、南昌倍邦健康体检中心有限公司（以下简称“南昌倍邦”）、厦门市慈铭健康照管有限公司（以下简称“厦门慈铭”）、武汉好意思慈奥亚科技照管有限公司（以下简称“武汉奥亚”）、怀化好意思年大健康医疗做事有限公司（以下简称“怀化好意思年”）、济南市莱芜好意思年大健康体检照管有限公司（以下简称“莱芜好意思年”）等8家见解公司完成了工商变更登记手续。
经与交往敌手方协商笃定，好意思年健康断绝收购云南慈铭健康做事有限公司74.765%的股权、昆明好意思兆健康照管有限公司72.7273%的股权。
需要指出的是，8家完成工商登记变更手续的见解企业的被转让方，均包括好意思年健康实控东说念主俞熔戒指的企业。
据收购公告，2022年，怀化好意思年、南昌倍邦、沈阳奥亚、深圳益尔康、武汉奥亚、成齐金牛好意思年、莱芜好意思年、厦门慈铭的净利润区分为-353.44万元、-645.26万元、-1,093.8万元、-325.87万元、-454.99万元、-527.33万元、-209.95万元、-570.67万元。
2023年1-7月，沈阳奥亚、深圳益尔康、成齐金牛好意思年、厦门慈铭的净利润区分为25.13万元、-413.91万元、-134.86万元、-598.97万元。2023年1-8月，怀化好意思年、南昌倍邦、武汉奥亚、莱芜好意思年的净利润区分为222.44万元、-290.91万元、104.43万元、-1.72万元。
可见，2022年，上述8家见解公司净利润均告负，被收购前，深圳益尔康、成齐金牛好意思年、厦门慈铭、南昌倍邦、莱芜好意思年5家企业也处于逝世现象。且该8家见解公司被收购前均系实控东说念主戒指企业戒指或参股的公司。
投资收购模式下，近几年，好意思年健康的商誉高企。
据好意思年健康2019-2024年报，好意思年健康在历次收购流程中，产生了一定金额的商誉资产。2018-2024年末，好意思年健康的商誉余额区分为47.39亿元、41.04亿元、40.08亿元、40.51亿元、43.5亿元、45.94亿元、50.71亿元。
2024年，好意思年健康的商誉减值准备为14.03亿元。
即是说，在其投资收购模式下，好意思年健康发生屡次收购步履，2018-2024年末，好意思年健康的商誉均跳动四十亿元。就上述2023年收购十三家见解公司而言，摒弃2024年末，已有8家企业完成工商登记变更，而该八家见解企业被收购前均系实控东说念主戒指企业戒指或参股的企业，其中5家被收购前处于逝世现象。
而另一方面，好意思年健康上次定增项指标斥地程度简陋，其中两个阵势断绝。
1.3定增募投阵势斥地程度简陋，2024年末两个断绝的阵势剩余召募资金总共超13亿元已耐久“补流”
据好意思年健康出具日为2023年5月27日的《对于对深圳证券交往所2022年年报问询函的回话公告》（以下简称“2022年报问询回话”），好意思年健康2019年通过非公斥地行股份召募资金总共20.46亿元。摒弃2022年末，好意思年健康尚未使用召募资金总和为5.4亿元。
其中，募投阵势“数据中心斥地阵势”（以下简称“数据中心阵势”）2022年内未参加资金，投资程度为5.69%；募投阵势“末端信息安全升级阵势”（以下简称“末端信息阵势”）2022年内参加3,408.58万元，投资程度为61.56%。此外，好意思年健康屡次使用闲置召募资金暂时补充流动资金。
对于募投阵势放手、发扬简陋的主要原因，好意思年健康称，其上述非公斥地行的召募资金在2019年末到账，在召募资金到位后由于受到外部环境成分影响，导致数据中心阵势等无法按狡计对募投阵势实施投资。2022年3月10日,好意思年健康召开董事会，合计数据中心阵势和末端信息阵势合适好意思年健康发展的需要，仍然具备投资的必要性和可行性，将连续实施上述阵势。
然而，到了2024年，好意思年健康将上述斥地阵势召募资金用途改为耐久“补血”。
据好意思年健康签署日为2024年1月8日的《对于断绝部分募投阵势并将剩余召募资金耐久补充流动资金的公告》，好意思年健康拟断绝数据中心阵势，并拟将该阵势剩余召募资金4.95亿元，用于耐久补充流动资金。摒弃该公告出具日，数据中心项指标投资程度为6.7%。
据好意思年健康2025年4月16日败露的《对于召募资金2024年度存放与骨子使用情况的专项申诉》（以下简称“专项申诉”），摒弃2024年末，好意思年健康2019年度召募资金投资阵势已实施完了，专户内余额为0元。
需要指出的是，上次非公斥地行即2019年非公斥地行激动的募投阵势中，将剩余召募资金用于补流的不啻一个。
专项申诉浮现，2021年2月8日，好意思年健康2021年第一次临时激动大会，审议通过了《对于断绝部分募投阵势并将剩余召募资金耐久补充流动资金的议案》，愉快公司断绝非公斥地行股票召募资金投资阵势之“生物样本库斥地阵势”，并将该阵势剩余的召募资金9亿元耐久补充流动资金。
摒弃2024年12月31日，“生物样本库斥地阵势”的剩余召募资金9亿元、利息收入1,009.32万元已耐久补充流动资金。“数据中心斥地阵势”的剩余召募资金4.68亿元、利息收入32.28万元已耐久补充流动资金。
需要指出的是，2024年1月11日，好意思年健康公告称其对深圳益尔康、南昌倍邦、厦门慈铭等的并购已实施完成。
不出丑出，2019年，好意思年健康非公斥地行股票共召募20.46亿元，但其募投阵势斥地程度发扬简陋。其中，好意思年健康于2022年示意其中的“数据中心阵势”仍具备实施的必要性。然而，AG百家乐下三路技巧打法到了2024年1月，好意思年健康发布公告称将断绝该定增阵势并将剩余召募资金用途改为耐久“补血”。“适值”的是，阵势断绝公告日的3天后，好意思年健康完成对实控东说念主转折参股的部分企业的收购。摒弃2024年末，两个断绝的阵势剩余召募资金总共超13亿元已耐久“补流”
值得正式的是，好意思年健康借壳上市复牌以来，其股价已着落超50%。
1.4借壳上市复牌起股价着落超五成，实控东说念主及一致活动东说念主质押逾七成股权
据好意思年健康公告，好意思年健康对于上述借壳上市的相干草案于2015年3月26日公告。在上述要紧资产重组流程即借壳上市流程中，好意思年健康股票自2015年8月31日起停牌，尔后自2017年7月13日开市起复牌。
据东方金钱Choice数据，在后复权的情形下，自好意思年健康借壳上市完成后复牌当日即2017年8月28日查询日2025年4月30日，好意思年健康的股价累计着落54.64%。
摒弃最新质押公告，好意思年健康的实控东说念主过甚一致活动东说念主质押股份数占其握特等量超七成。
据好意思年健康签署日为2024年7月20日的《对于激动部分股份撤消质押及再质押的公告》，摒弃签署日，好意思年健康骨子戒指东说念主俞熔先生过甚一致活动东说念主总共握有好意思年健康股份681,931,590股，累计质押股份为592,188,989股，累计质押占其所握股份的比例为86.84%。
据好意思年健康签署日为2025年4月9日的《对于激动部分股份撤消质押的公告》，摒弃2025年4月9日，好意思年健康骨子戒指东说念主过甚一致活动东说念主累计质押股份数目占其所握其股份数目比例由86.84%下降为75.52%。
简言之，自借壳上市以来，好意思年健康净利润增速坐“过山车”，且多份年报“吃”问询函。需要指出的是，好意思年健康接管先参后控的投资模式设置体检中心，其收购的见解包括由实控东说念主转折参股或戒指的企业，其中上述2023年收购十三家见解公司而言，其中5家被收购前处于逝世现象。在此情形下，好意思年健康在历次收购流程中，其2018-2024年末变成的商誉均超40亿元，其中2024年商誉减值准备超14亿元。而自借壳上市上市复牌以来，好意思年健康的股价着落超50%，且摒弃2025年4月9日，实控东说念主过甚一致活动东说念主质押所握有股份的逾七成。
另一方面，在2019年非公斥地行中，通过这次定增，好意思年健康共召募20.46亿元，但其募投阵势斥地发扬简陋。2021年及2024年，其中两个募投阵势区分被断绝，摒弃2024年末该两个阵势剩余的召募资金总共超13亿元，并已耐久补充流动资金。
二、慈铭体检被置入同庚其原实控东说念主创办韩博士医疗集团，退股后韩博士医疗集团称慈铭体检系分支机构现疑团
大家皆知，公司照管系企业发展的迫切基石之一。
回溯历史，韩小红是好意思年健康全资子公司慈铭体检的首创东说念主，于2017年10月退股。但摒弃2024年3月，韩小红的配头或仍担任慈铭体检的调换。令东说念主蒙胧的是，韩小红在退股的同庚与其配头创办的医疗集团，却称慈铭体检系旗劣品牌和分支机构。
2.1全资子公司慈铭体检首创东说念主韩小红退股后，其弟韩圣群曾好意思年健康的原高等副总裁
据好意思年健康2024年报，2015年10月16日起，韩圣群担任好意思年健康高等副总裁，并于2024年10月15日离任。
值得关爱的是，韩圣群与好意思年健康全资子公司的首创东说念主，存在支属关系。
据2024年报，好意思年健康动作健康体检连锁企业，旗下有“好意思年大健康”、“慈铭体检”、“慈铭奥亚”、“好意思兆健康”四大品牌。
据好意思年健康签署日为2017年10月23日的《刊行股份及支付现款购买资产并召募配套资金暨关联交往实施情况暨新增股份上市公告书》及2019年11月8日出具的《对于对深圳证券交往所2019年半年报问询函的回话公告》，2002年头，韩小红创办了慈铭健康体检照管集团有限公司（以下简称“慈铭体检”），胡波系韩小红之配头，韩圣群系韩小红之弟弟。
据好意思年健康出具日为2020年4月29日的《对于2017年要紧资产重组见解资产减值测试申诉》，2017年10月11日，韩小红退出慈铭体检，慈铭体检成为好意思年健康的子公司。
商场监督照管局浮现，慈铭体检缔造于2004年9月27日。摒弃查询日2025年4月30日，俞熔担任施行董事，毕天晓担任监事，张成刚担任司理。
而对于韩小红退股后的行止，或值得关爱。
据湖南播送电视总台2024年3月28日发布的内容，画面内容浮现，胡波是慈铭体检的调换。
上述情形或意味着，至少至2024年3月，慈铭体检的首创东说念主韩小红之配头胡波或在慈铭体检担任职务。同期，韩小红之弟韩圣群于2024年10月15日前在好意思年健康担任高等副总裁。
“蹊跷”的是，韩小红、胡波配头在外创立的企业，或现慈铭体检的“身影”。
2.22017年韩小红创立的韩博仕医疗集团，或系在慈铭体检模式的基础高潮级创建
据商场监督照管局数据，韩博仕（北京）病院照管有限公司（以下简称“韩博仕病院”）缔造于2017年6月5日。摒弃查询日2025年4月30日，韩博仕病院激动为韩小红、胡波，握股比例区分为59.5%、40.5%，并未发生股权变更。其中，刘刚担任董事、司理及财务雅致东说念主，韩圣麒担任监事。
即韩博仕病院缔造于今，或均为韩小红、胡波配头戒指的企业。勾通前述韩小红退股慈铭体检的时刻来看，韩小红或系在握股慈铭体检技艺，与配头共同在外创立了韩博仕病院。
而韩博仕病院与慈铭体检的关系或“不一般”。
据2020年9月10日发布的公开信息，慈铭体检缔造于2002年，由留德医学博士韩小红创立。经过18年的积淀，韩小红在慈铭体检模式的基础高潮级创建了全人命周期医疗健康做事生态产业链的平台“韩博仕医疗集团”。
据认证主体为慈铭体检的微信公众平台于2023年2月23日发布的内容，摒弃发布日，慈铭体检已升级为全人命周期健康照管做事的韩博仕立异医疗做事平台，韩小红的身份包括“慈铭健康体检模式首创东说念主、总裁”、“韩博仕医疗集团董事长”等。（以下将“韩博仕医疗集团”、“韩博仕立异医疗做事平台”等，统称为“韩博仕医疗集团”）。
从上述信息来看，“韩博仕医疗集团”或系在慈铭体检模式的基础高潮级创建，其中，韩小红同期系慈铭体检以及“韩博仕医疗集团”的首创东说念主。
在此布景下，“韩博仕医疗集团”官网却称，慈铭体检系其旗劣品牌。
2.3摒弃查询日2025年4月30日，韩博仕医疗集团官网称慈铭体检系其旗劣品牌和分支机构
据域名信息备案信息照管系统，摒弃查询日2025年4月30日，域名为“hgroups.cn”的官网（以下简称“韩博仕病院官网”），主持单元为韩博仕病院，审核通过日历系2022年1月18日。
摒弃查询日2025年4月30日，韩博仕病院官网败露，韩博仕医疗集团以位于北京顺义天竺的将来健康城为总部，旗下领有体检行业品牌慈铭体检、海南慈铭博鳌外洋病院、韩博士诊是以及安身好意思国纽约曼哈顿的转诊断和扶植生殖中心格莱宝好意思孕（GFG&HUH）。
且在“本钱投资”栏目，“慈铭体检”被败露为“韩博仕医疗集团”的分支机构。
也等于说，2017年，韩小红现已退股慈铭体检，但其创立的另一医疗集团韩博仕病院官网，却将好意思年健康的全资子公司慈铭体检认定为分支机构和旗劣品牌，令东说念主蒙胧。
值得一提的是，韩博仕医疗集团下属公司还销售慈铭体检的保障居品。
2.4韩博仕医疗集团旗下保障公司败露慈铭体检为配合资伴，销售的一款场景险适用于慈铭体检复检
据韩博仕病院官网，摒弃查询日2025年4月30日，通过“医生健康保障保障做事平台”贯穿可跳转至“乐城十保障经纪有限公司”（以下简称“乐城十保障”）的官网。
据域名信息备案信息照管系统，上述官网域名“cminsurances.com”的主持单元为乐城十保障。
据商场监督照管局数据，乐城十保障缔造于2011年9月23日。摒弃查询日2025年4月30日，乐城十保障的激动为胡波、包明月，握股比例区分为99%、1%。
据乐城十保障官网，摒弃查询日2025年4月30日，乐城十保障为企业和个东说念主提供从健康照管、保障做事、到世界找药等一系列玄虚做事性保障居品，配合资伴包括慈铭体检等。
同期，乐城十保障官网败露的居品包括一款名为“乐城-粉红丝带保”的场景险居品。居品先容下附有“慈铭复检险”字样。且“居品背负”一栏浮现，被保障东说念主在“慈铭体检中心”需要接纳健康体检进行锻真金不怕火血液肿瘤绮丽物。
然而，经《金证研》南边本钱中心检索好意思年健康公告文献，摒弃查询日2025年4月30日，好意思年健康未败露对于“韩博仕医疗集团”的信息。
简言之，2017年10月，韩小红退出慈铭体检，慈铭体检成为好意思年健康的子公司。而在韩小红退股后，摒弃2024年3月，韩小红的配头或仍担任慈铭体检的调换，韩小红弟弟韩圣群曾任好意思年健康的高等副总裁，直到2024年10月15日离任。
在韩小红退股的同庚，其与配头胡波创立的韩博仕医疗集团，或系在慈铭体检模式的基础高潮级创建。蹊跷的是，韩博仕医疗集团的官网称，慈铭体检系其旗劣品牌和分支机构，此外，慈铭体检是韩博仕医疗集团旗下保障公司的配合资伴。置入慈铭体检背后，慈铭体检与其首创东说念主、原实控东说念主韩小红是否“拖磨叽拉”AG百家乐积分，或值得关爱。
