《金证研》南边本钱中心 芷露/作家 南江 映蔚/风控ag百家乐苹果app

频年来，国内本钱市集加快布局专精特新企业，戒指2025年3月24日，A股市集共有逾1,900家专精特新企业，占总额的36.3%，其中创业板近600家。而手脚国度级专精特新要点“小巨东说念主”企业，湖南耐普泵业股份有限公司（以下简称“耐普股份”）冲击创业板过会已超两年，却在2025年3月30日因撤材料而断绝上市进度。

而在耐普股份撤材料的前两天，即2025年3月28日，《金证研》在《耐普股份：职工抓股平台合资东说念主与国企东说念主员同名 子公司频与经销商同场竞标且中标》的相关中指出，耐普股份职工抓股平台的合资东说念主，与具有国企布景的竞争敌手的专利发明东说念主同名。除此以外，周红自竞争敌手下野当年即入职耐普股份，其妃耦高逸或在总司理周红入职前先行通过职工抓股平台曲折入股耐普股份。另一方面，耐普股份子公司屡次与销售服务商兼经销商同场竞标，且子公司系中标方。

除此以外，《金证研》还曾在2023年5月5日相关的《耐普股份：独董供职私募鼓吹的关联方 撑起千万元采购额供应商或清寒交游才气》中指出，寥落董事或同期任职于私募鼓吹的控股鼓吹。且与耐普股份交游的供应商，职工社保交纳东说念主数多年三三两两，共计超三千万元采购额确凿性存疑。值得一提的是，耐普股份称其子公司戒指的企业无骨子策划，该子公司却存在一项好意思满近三年的种植姿色。另外，耐普股份泄漏其专利的专利类型、审核现象，均与“官宣”对垒，信披或存过失。

而面临上述问题，耐普股份撤材料或非巧合。问题尚未收场，2017年，耐普股份通过业务重组置入控股鼓吹戒指的长沙迪沃机械科技有限公司（以下简称“迪沃科技”），认真策划出动济急供排水装备业务。而2019-2022年及2023年上半年，该业务累计为耐普股份孝顺超9亿元收入，同期创收超三成。而在耐普股份置入迪沃科技的吞并年，迪沃科技原少数鼓吹参与种植竞争敌手。而这背后，迪沃科技早期专利的发明东说念主主要包括子公司原少数陈东、陈晓清，而该等专利现已一起失效断绝，且迪普科技还与该竞争敌手存常识产权纠纷。此外，在工业泵产能利用率下滑、部分下流行业或“遇冷”的情形下，耐普股份仍拟募资扩产。

一、置入子公司累计创收超9亿元，子公司原少数鼓吹创立竞争敌手背后现专利纠纷

拟上市企业若存在常识产权风险容易产生不利影响。而相关发现，耐普股份的认真策划出动济急供排水装备业务的子公司迪沃科技，与迪沃科技的原鼓吹及高管曾存纠纷。且该子公司的原鼓吹在耐普股份置入迪沃科技后，参与创立了一家竞争敌手。

1.1 耐普股份通过业务重组置入迪沃科技，出动济急供排水装备业务撑起超三成收入

据2023年2月1日签署的招股书，耐普股份拟在创业板上市，选择的上市行为为《深圳证券交游所创业板股票上市章程（2020年篡改）》第2.1.2条第（一）款“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5,000万元”。2020-2021年及2022年1-6月，耐普股份的包摄于母公司的净利润差异为5,891.38万元、6,662.36万元和2,090.31万元，稳当上市行为。

据2024年3月篡改的创业板上市章程，第2.1.2条第（一）款篡改为“最近两年净利润均为正，累计净利润不低于1亿元，且最近一年净利润不低于6,000 万元”。

据2023年2月1日签署的招股书及2023年9月22日签署的首轮问询复兴，耐普股份主要从事工业泵、出动济急供排水装备的想象、研发、分娩、销售和服务。其中耐普股份的出动济急供排水装备主要包括大流量便携式排水泵组和出动济急供排水车。

2019-2022年及2023年1-6月，耐普股份出动济急供排水装备销售收入差异为1.33亿元、1.91亿元、1.88亿元、3.04亿元、0.97亿元，占同期主交易务收入的比例差异为37.56%、46.11%、37.09%、47.86%、42.36%。

2019-2021年及2022年1-6月，耐普股份出动济急供排水装备的毛利额差异为7,591.22万元、10,331.23万元、10,175.72万元、5,716.81万元，占同期毛利总额的比例差异为50.52%、57.48%、49.16%、63.58%。

2019-2022年及2023年1-6月，出动济急供排水装备累计为耐普股份创收9.13亿元，同期为耐普股份孝顺超三成主交易务收入。且2019-2021年，耐普股份近半毛利额系由出动济急供排水装备孝顺。

而耐普股份主要居品出动济急供排水装备的策划主体系子公司长沙迪沃机械科技有限公司（以下简称“迪沃科技”）。2012年，耐普股份控股鼓吹长沙通菱企业握住有限公司（以下简称“长沙通菱”）种植迪沃科技，发展出动济急供排水装备。2017年，耐普股份通过业务重组将迪沃科技纳入体系。

相关发现，迪沃科技与其原鼓吹间或存纠纷。

1.2 迪沃科技与原鼓吹陈晓清、陈东曾存纠纷，陈东曾条目旁边鼓吹优先购买权

据市集监督握住局数据，2015年11月30日前，迪沃科技的法东说念主为陈晓清。

而据（2017）湘0111民初4237号及（2018）湘01民终2989号文告，2012年3月31日，陈晓清入职迪沃科技担任总司理，并抓有迪沃科技股份。2015年9月30日，陈晓清将抓有的迪沃科技股权转让给迪沃科技一鼓吹。2015年10月8日，迪沃科技制定了高管层绩效视察及奖励宗旨。2015年10月9日，陈晓清与迪沃科技坚硬了《竞业法例契约》和《绩效奖金结算契约》。同日，两边服务合同关系捣毁。2016年3月，陈晓清曾就涉案款项的支付向迪沃科技发送《讼师函》，但两边对应向陈晓清披发的绩效视察奖金数额未达成一致敬见。

2017年1月25日，陈晓清向长沙市服务东说念主事争议仲裁委员会请求仲裁。2017年6月7日，该仲裁委作出《仲裁裁决书》，裁决迪沃科技于裁决书成效之日起五日内支付陈晓清绩效奖金22.71万元。2017年7月5日,陈晓清对该仲裁裁决书挣扎，故向法院告状。2017年12月27日，法院判决迪沃科技判决成效7日内向陈晓清支付绩效奖金22.71万元。

此外，据首轮问询复兴，2013年10月至2017年6月畴前，当然东说念主陈东为迪沃科技鼓吹之一，曾对迪沃科技抓股2%以上。2017年6月，陈东将其抓有的迪沃科技一起股权转让给长沙通菱。

而据（2017）湘01民终624号文告，迪沃科技系耐普股份控股鼓吹长沙通菱与陈东等东说念主共同种植的公司，在耐普股份挂牌股转系统后，长沙通菱拟将迪沃科技置入耐普股份一并发展。2015年12月9日，长沙通菱与耐普股份坚硬《股权转让契约》，商定以2,414.25万元价钱向耐普股份转让其抓有的迪沃科技56.75%股权。2015年12月15日，迪沃科技召开2015年第三次临时鼓吹大会，对前述交游进行审议，迪沃科技其他鼓吹无异议，但陈东示意反对并条目旁边鼓吹优先购买权。2016年1月18日，陈东诉至法院。

但法院审理以为，耐普股份2015年12月26日否决了向长沙通菱收购迪沃科技56.75%鼓吹的议案，陈东宗旨的鼓吹优先购买权丧失旁边的基础和对象。且陈东宗旨旁边鼓吹优先购买权后，一直未灵验措置其他鼓吹异议和条目，未对其他条目退股鼓吹作出安排。由此，法院驳回陈东条目旁边对迪沃科技56.75%股权优先购买权的诉讼请求。

从上述诉讼纠纷可知，陈晓清为迪沃科技原总司理兼鼓吹，陈东为迪沃科技原鼓吹。2015-2017年时代，陈晓清曾与迪沃科技存在服务争议纠纷，而陈东则曾反对长沙通菱将迪沃科技控股权转让给耐普股份，条目旁边鼓吹优先购买权。

1.3 陈东、陈晓清现身为湖南华汛的鼓吹，湖南华汛系迪沃科技的竞争敌手之一

据市集监督握住局数据，湖南华汛济急装备有限公司（以下简称“湖南华汛”）成立于2017年10月16日。成随即，湖南华汛由陈东、缪彬彬共同抓股。2018年4月11日，湖南华汛变更为由长沙正浩企业握住掂量有限公司（以下简称“长沙正浩”）、陈东、缪彬彬共同抓股。

后进程一系列股权变动，戒指查询日2025年3月31日，长沙正浩、无锡百发电机集团有限公司、陈东、胡智、长沙华汛隆福掂量握住合资企业（有限合资）差异对湖南华汛抓股48.15%、36.6%、11.45%、3%、0.8%。

据市集监督握住局数据，长沙正浩自2015年景立以来一直由陈晓清、徐樱差异抓股85%、15%，而况由陈晓清担任践诺董事兼总司理。

不出丑出，湖南华汛2017年景随即由陈东控股，戒指查询日2025年3月31日抓股48.15%的第一大鼓吹长沙正浩系由陈晓清戒指的合资企业。

此外，2017年12月7日畴前，湖南华汛的践诺董事兼总司理为陈东。2017年12月7日至查询日2025年3月31日，湖南华汛的践诺董事兼总司理为陈晓清。

前述提到，耐普股份出动济急供排水装备的策划主体系子公司迪沃科技。

而据招股书及首轮问询复兴，耐普股份出动济急供排水装备的同业业其他主要公司包括湖南华汛。

而况，出动济急供排水装备行业市集蚁合度较高，字据采招网汇总的招投标及中标情况进行不皆备市集统计，2019年至2021年，中标金额占比排行前三的企业差异为福建侨龙济急装备股份有限公司（以下简称“侨龙济急”）（20.48%）、迪沃科技（18.91%）、湖南华汛（9.13%），AG百家乐有没有追杀其中侨龙济急居品为液压驱动、迪沃科技和湖南华汛为永磁电驱。

也即是说，湖南华汛系迪沃科技的竞争敌手之一。

相关发现，迪沃科技戒指2015年末畴前请求的专利，主要由陈东或陈晓清参与发明。

1.4 迪沃科技戒指2015年末请求的专利发明东说念主主要包括陈东或陈晓清，前述专利现已一起失效断绝

据国度常识产权局数据，戒指2015年末，迪沃科技共向国度常识产权局请求专利19项。其中，由陈晓清参与发明的专利共13项，由陈东参与发明的专利共6项。

与此同期，戒指查询日2025年3月31日，迪沃科技戒指2015年末所请求的19项专利中，因未缴年费断绝失效的专利15项，无效宣告失效的专利3项，驳回失效的专利1项。

经测算，迪沃科技戒指2015年末所请求的19项专利中，因未缴年费而断绝失效的专利占比超七成。

需要指出的是，在此布景下，在首轮问询复兴中，耐普股份示意设立了完善的翻新机制、常识产权保护及守密握住体系。

进一步相关发现，湖南华汛与迪沃科技的居品质能方针中多项存在疏通。

1.5 迪沃科技居品多项性能方针与湖南华汛重合，2023年被湖南华汛告状专利侵权

据首轮问询复兴，耐普股份在披显露动济急供排水装备与同业业其他主要公司的性能方针对比时，列示了11项方针。而迪沃科技与湖南华汛存在7项性能方针重合，包括技巧道路、排水泵离车功课半径、可络续启动时长、故障率及崇尚、安全性、过污才气、功能扩张性。

在首轮问询复兴，交游所曾条目耐普股份团结同业业竞争敌手专利获得情况，诠释耐普股份是否存在未经授权使用他东说念主专利等侵权情形或风险。而耐普股份则示意，耐普股份不存在未经授权使用他东说念主专利等侵权情形或风险。

据签署日历为2023年9月22日的湖南启元讼师事务所对于耐普股份初度公征战行股票并在创业板上市的补充法律意见书，2023年3月，迪沃科技收到湖南省长沙市中级东说念主民法院的“（2023）湘01知民初81号”案件的应诉奉告书等关系材料，主要内容为湖南华汛诉迪沃科技侵害实用新式专利，具体的诉讼请求包括请求法院判令迪沃科技立即罢手制造、销售、许愿销售侵害湖南华汛201820302512.7号专利权的侵权行为。戒指2023年9月22日，上述案件已中止审理，迪沃科技请求宣告上述专利无效，并已获得国度常识产权局《无效宣告请求受理奉告书》，案件正在审理应中。

据常识产权局数据，戒指查询日2025年3月31日，湖南华汛的201820302512.7号专利权的法律现象为专利权灵验，案件现象为合议组审查。2023年11月16日，专利局复审和无效审理部曾发布无效宣告请求审查决定书（第564955号），国度常识产权局对无效宣告请求东说念主迪沃科技就湖南华汛的201820302512.7号专利权所建议的无效宣告请求进行了审查，决定保管该专利权灵验。

换言之，2017年，耐普股份通过业务重组将迪沃科技纳入体系，迪沃科技系耐普股份出动济急供排水装备的策划主体。2019-2022年及2023年上半年，出动济急供排水装备共计为耐普股份孝顺超9亿元收入，且同期孝顺超三成收入。回溯迪沃科技的历史沿革，其早年曾由陈东、陈晓清等鼓吹抓股。而陈晓清曾与迪沃科技存在服务争议纠纷，而陈东则曾反对长沙通菱将迪沃科技控股权转让给耐普股份，条目旁边鼓吹优先购买权。

上述关系背后，迪沃科技早期专利的发明东说念主主要包括陈东或陈晓清，而该等专利现已一起失效断绝。而湖南华汛现为迪沃科技竞争敌手，多项性能方针与迪沃科技一致，并曾在2023年告状迪沃科技专利侵权。

而耐普股份的“问题”不啻于此。

二、产销量“双降”产能利用率下滑，下流行业或遇冷反募资超2亿元扩产

募投姿色应具备合感性、必要性。相关发现，耐普股份拟募资扩产工业泵居品，而耐普股份工业泵居品产能利用率呈下滑趋势，且工业泵对应部分下流行业的固定投资现负增长。

2.1 工业泵居品的产销量及产能利用率抓续下滑，2022年产能利用率不及七成

据2023年2月1日签署的招股书及签署日为2023年9月22日的首轮问询复兴，2019-2022年及2023年1-6月，耐普股份的交易收入差异为3.6亿元、4.2亿元、5.15亿元、6.42亿元、2.3亿元。同期，净利润差异为0.45亿元、0.64亿元、0.71亿元、1.14亿元、0.33亿元。

2020-2022年，耐普股份的交易收入差异同比增长16.79%、22.64%、24.59%，净利润差异增长42.59%、11.3%、59.86%。

此外，耐普股份主要从事工业泵、出动排水装备的想象、研发、分娩、销售和服务。2019-2022年及2023年1-6月，工业泵收入差异为1.93亿元、1.99亿元、2.83亿元、2.93亿元、1.13亿元，占同期主交易务收入的比例差异为54.57%、47.88%、55.75%、46.04%、49.41%。

不出丑出，2019-2022年及2023年1-6月，工业泵居品为耐普股份孝顺逾四成的主交易务收入。

据2023年2月1日签署的招股书及签署日为2023年9月22日的首轮问询复兴，耐普股份工业泵居品定制化程度较高，居品种类和型号稠密，不同型号的居品结构及尺寸相反较大，浮浅地以居品数目规画的产能利用率并不可反应耐普股份的骨子情况。故耐普股份对产能和产量均中式具有一定代表性的行为居品进行测算，通过折算产量/行为产能的风物规画产能利用率。

而2019-2022年及2023年1-6月，耐普股份工业泵居品行为产能差异为2,150台、2,200台、2,350台、2,000台、1,000台，折算产量差异为1,979台、2,129台、2,062台、1,380台、687台。同期，耐普股份工业泵居品的产能利用率差异为92.05%、96.77%、87.74%、69%、69.7%。

由此可见，2020-2022年，耐普股份工业泵居品产能利用率抓续下滑。而况戒指2022年，耐普股份工业泵居品产能利用率已降至不及七成。

与此同期，2019-2021年及2022年1-6月，耐普股份工业泵的销量差异为1,131台、1,086台、1,031台、407台。

即产能利用率下滑的同期，耐普股份工业泵居品的销量亦下滑。

2.2 未泄漏募投姿色具体新增产能被问询后补充，示意这次拟募资现实工业泵产能

据2022年6月23日签署的招股诠释书（以下简称“2022年6月23日签署的招股书”）及2023年2月1日签署的招股书，耐普股份工业泵居品主要包括立式斜流/长轴泵、消防泵组、中开泵和其他泵。其中，中开泵过火他泵包括潜液式永磁低温泵、永磁潜污（水）泵。而这次上市，耐普股份拟插足2.58亿元用于“立式长轴泵和新式永磁泵分娩基地种植姿色”。

需要指出的是，在2022年6月23日签署的招股书中，耐普股份泄漏“立式长轴泵和新式永磁泵分娩基地种植姿色”的姿色约略时，仅说起扩大长轴泵和永磁泵系列居品产能，并未说起具体新增产能情况。

而据签署日为2023年9月22日的首轮问询复兴及2023年2月1日签署的招股书，对于前述情形，交游所条目耐普股份补充泄漏募投姿色建成后的新增产能情况。对此，耐普股份泄漏该姿色一起投产后，耐普股份将新增立式长轴泵产能430台/年、永磁泵产能700台/年。

与此同期，耐普股份示意已在招股诠释书中“第七节召募资金运用与畴昔发展策动”之“二、召募资金投资姿色具体情况”之“（一）立式长轴泵和新式永磁泵分娩基地种植姿色”之“1、姿色约略”补充泄漏包括姿色一起投产后立式长轴泵新增产能430台/年、永磁泵新增产能700台/年等情况。

值得留意的是，耐普股份工业泵的市集占有率或长年不及1%。

2.3 耐普股份工业泵市集占有率不及1%，且多年过期于同业业可比上市公司

据签署日为2023年9月22日的首轮问询复兴，字据中经视线数据，2019-2021年，国内工业泵市集范围差异为1,047亿元、1,108亿元、1,176亿元。同期，耐普股份工业泵居品业务收入差异为19,319.41万元、19,875.22万元和28,301.27万元。字据收入范围占比测算，耐普股份工业泵总体市集占有率差异为0.18%、0.18%和0.24%。

而耐普股份的同业业可比上市公司中，2019-2021年，南边中金环境股份有限公司工业泵的市集占有率差异为2.33%、2.53%、3.05%；工业泵的市集占有率差异为0.54%、0.42%、0.55%；三联泵业股份有限公司工业泵的市集占有率差异为0.26%、0.28%、0.35%。

即2019-2021年，耐普股份工业泵市集占有率不及1%，而况过期于同业。

2.4 国度统计局数据自满，工业泵对应的部分下流行业固定投资已抓续两年“负增长”

上述说起，耐普股份工业泵居品主要包括立式斜流/长轴泵、消防泵组、中开泵和其他泵。其中，中开泵过火他泵包括潜液式永磁低温泵、永磁潜污（水）泵。

据签署日为2023年9月22日的首轮问询复兴，耐普股份工业泵居品的下流应用界限主要包括石化、钢铁、电力、LNG和海洋平台等。

可是，据国度统计局数据，2018-2023年，国内石油、煤炭过火他燃料加工业固定金钱投资(不含农户)差异同比增长10.1%、12.4%、9.4%、8%、-10.7%、-18.9%；玄色金属冶真金不怕火和压延加工业固定金钱投资(不含农户)差异同比增长13.8%、26%、26.5%、14.6%、-0.1%、0.2%。

也即是说，2022-2023年，国内石油、煤炭过火他燃料加工业固定金钱投资(不含农户)络续两年增速告负。同期，玄色金属冶真金不怕火和压延加工业固定金钱投资(不含农户)络续两年增长率不及1%。

简言之，这次上市，耐普科技拟插足超2亿元用于现实工业泵居品的产能。可是，敷陈期内，耐普股份的工业泵产能利用率及产销量均下滑，且部分下流行业的固定投资已抓续两年“负增长”。在此布景下，耐普股份此番上市新增产能能否消化，或值多礼贴。

本文源自：金证研