2025年1月20日，特朗普将崇拜入驻白宫，就任好意思国第47届总统、崇拜开启特朗普2.0时间。特朗普“百日新政”将有哪些内容？和竞选时的快乐将有何异同？华泰宏不雅推出“特朗普百日新政瞻望”系列，包含政策概览、侨民、关税、去监管、削减政府开支等专题内容。咱们勾通近期特朗普和提名内阁成员等对政策的表述，好意思国当今内阁和议会的构成，议事历程及政策倾向，以及历史训诫，梳理了2025年1季度最受阛阓爱护的政策事件，并分析政策的潜在取向及可能影响。基准情形下，去监管、侨民、（对部分国度的）关税等不错通过总统行政令在特朗普上任后前100天运行引申，而侨民/动力/国防等磋议立法不对较小的政策也有望较快成形，但减税和一些削减开支政策可能需要较万古刻才能在国会赢得通过。关税政策中ag百家乐怎么杀猪，对个异国度商品和入口汽车加征关税的政策可能被率先鼓舞。

1.2025年1月应该爱护哪些时刻点？

1月2日债务上限再行奏效，支吾债务限制是国会年头的紧要议题。

1月3日新一届国会就任到1月中旬，爱护众议院议长选举以及接洽院对特朗普紧要内阁成员的听证会，爱护财政部长候选东说念主贝森特对减税、削减赤字和关税磋议证词；商业代表候选东说念主格里尔和商务部长候选东说念主卢特尼克对于关税的表态；及国务卿候选东说念主卢比奥对应酬策略的气魄。

1月6日国会是否能够定期说明特朗普赢得大选到手。

1月20日之前共和党可能对奈何鼓舞立法议程提供更详备的评释。

1月20日履新后第一周、以致首日，特朗普可能发布无数的行政呐喊，涵盖去监管、边境管控/遣返侨民、削减支拨，逆转拜登时期总统令等。

2.哪些政策/事件可能引起阛阓爱护？

财政政策磋议表述以及将来可能的取向仍然是阛阓爱护的焦点，然而财政预算案可能分两步立法、实施。除了追踪内阁成员听证会上对财政的磋议表态外，也爱护总统行政呐喊对财政态度的可能影响，如特朗普就任后可能文书边境迫切状况，从而不错挪用一部分国防资金用于修建边境墙。当今共和党计永别两步鼓舞立法议程：第一步是边境/动力/国防，第二步是减税和竣工的削减支拨提议，以及可能的广大进步关税为财政融资；减税和削减支拨奈何落地也可能会有一定阐述。

特朗普上任后可能通过总统行政令推动去监管议程：①特朗普斟酌推动减轻对化石动力的料理，如收复LNG出口批准，裁减石油、自然气和煤炭出产的监管老本等；②特朗普还可能鼓舞“许可证立异”，如加速基础设施投资的联邦许可纪律，减轻企业投资的审批环境等；③关税方面，对个异国度家具的关税可能会更早到来、对电动汽车供应链的关税可能也会遇到较少的阻力。

3. 特朗普总统行政令（executive orders）可能涵盖哪些内容？

量度特朗普上任后着手发布的行政呐喊可能触及去监管，收紧侨民/遣返罪犯侨民，逆转拜登时期的无数行政令，包括《通胀削减法案》（简称IRA）磋议的政策，以及一些相对容易实施的削减开支事项。

4.特朗普2.0的前100天与特朗普1.0有何不同？

与2017年比拟，此次引申关税可能更早、且幅度更大；而履历过特朗普1.0时间的阛阓对特朗普偏执内阁成员对关税问题表述的响应也会更快、更平直。财政方面，由于特朗普袭取了更高的赤字率和政府债务，特朗普2.0政策对削减赤字的爱护会廓清飞腾。此外，自然共和党此次再次限度总统和国会，但本届共和党刻下在众议院的上风更小，立法进程可能面对磋议省略情趣。

风险辅导：政策达成共鸣难于预期，共和党立法进程不足预期。

正文目次

一、2025年1月应该爱护哪些时刻点？

二、哪些政策或者事件可能成为阛阓爱护焦点？

三、特朗普总统（executive order）可能涵盖哪些内容？

四、特朗普2.0的前100天与特朗普1.0有何不同？

正文

一、2025年1月应该爱护哪些时刻点？

1月2日债务上限再行奏效，奈那处理债务上限将成为国会在2025年头的紧要议题。2023 年 6 月，两党通过的《财政株连法案》将债务上限暂停至2025年1月1日，1月2日运行好意思国债务上限暂停结果，将再行奏效，好意思国政府净债务将不成着手2025年1月1日水平。凭证好意思国财政部长耶伦的表态，好意思国最早将在1.14-1.23触及债务上限[1]，而后财政部将不得欠亨过动用现款等卓绝措施在不加多政府债务的情况下保管政府运作。凭证《国会山报》臆测，财政部通过极度规措施不错保证好意思国政府正常运作到2025年6月[2]。2024年12月众议院议长约翰逊快乐2025年头通过预算妥协纪律将债务上限进步1.5万亿好意思元。但共和党在众议院的微弱多数给债务上限问题带来省略情趣（参见《好意思国政府终末一刻幸免关门》，2024/12/22），由于部分众议员被提名为内阁成员，量度至1月3日，共和党在众议院仅以217:215的微弱上风着手[3]，意味着共和党里面需要高度调解，一票不失，才能确保通过预算妥协纪律。

1月3日新一届国会就任到1月中旬，爱护众议院议长选举以及接洽院对特朗普紧要内阁成员的听证会。1月3日众议院将选举新议长，爱护约翰逊能否连任议长。约翰逊在处理12月短期融资法案时导致部分共和党众议员宣称不撑握其当选议长（参见《好意思国政府终末一刻幸免关门》，2024/12/22），肯塔基州共和党众议员托马斯·马西已文书不会在1月3日投票撑握约翰逊担任众议院议长，此外，马里兰州共和党议员安迪·哈迪斯亦公开质疑约翰逊指引才能。特朗普是否会连续撑握约翰逊也存在一定省略情趣[4]。特朗普但愿能够尽快鼓舞立法议程，咱们量度特朗普仍将连续撑握约翰逊连任议长。自然特朗普内阁的崇拜提名将在1月20日提交国会，但接洽院磋议委员会可能在1月20日前提前对一些特朗普内阁成员举行听证会。凭证特朗普1.0时期以及拜登政府时接洽院对内阁成员的说明历程，要道职位（如国务卿、国防部长、财政部长）的听证会可能早于总统崇拜履新[5]，爱护1月10-20日接洽院对部分紧要内阁成员的听证会。爱护财政部长候选东说念主贝森特对减税、敛迹赤字等财政政策和关税的表态，爱护极点鹰派的商业代表候选东说念主格里尔和商务部长候选东说念主卢特尼克对于加征关税节拍和幅度的表态以及国务卿候选东说念主卢比奥对好意思海应酬策略的表态。

1月6日国会是否能够定期说明特朗普赢得大选到手。若是约翰逊无法在1月3日到手连任议长，磋议到共和党刻下的多数席位仅为2席，且党内存在较为严重不对，选举新议长可能难产。若是选举新议长浮滥更万古刻，以致可能导致1月6日对特朗普胜选的认证被推迟[6]，也可能导致共和党立法议程被推迟。

1月20日之前共和党可能对奈何鼓舞立法议程提供更详备的评释。基准情形下，量度共和党立法进程将分为两步进行，着手鼓舞侨民、动力出产、国防等党表里不对较小的立法，而后再鼓舞减税等党内不对较大的立法。此外，当今共和党里面也有部分议员合计，两步走的立法进程可能会导致阻力较大的减税立法最终无法通过，因此有必要将上述紧要立法事项“打包”进行。

1月20日特朗普履新庆典后的第一周、以致首日特朗普可能会发布无数的行政呐喊，量度主要触及去监管（卓绝是逆转拜登时间在环境等范畴的政策），收紧侨民政策（包括加速遣返境内罪犯侨民，连续修建边境墙等），以及通过行政令来削减开支。举例，特朗普已说明，其就任总统的第一天就会文书国度干预侨民迫切状况[7]，以便将国防资金用于修建边境墙和废除罪犯侨民。

二、2025年1月应该爱护哪些时刻点？

政府关门的终末期限—3月14日。2024年12月通过的短期融资法案对政府支拨的拨款只握续到3月14日，在此之前，特朗普和共和党需要再次通过短期融资法案或者通过2025年预算才能够幸免政府关门。值得珍重的是，在2024年12月的好意思国政府“关门”风云中，众议院议长约翰逊快乐将在2025年将债务上限进步1.5万亿好意思元以及十年累计削减2.5万亿好意思元强制性支拨，但2025年约翰逊能否到手连任存在省略情趣，且共和党奈何均衡2025年预算，进步债务上限，削减支拨等立法事项仍有待不雅察。

财政政策磋议表述以及将来可能的取向仍然是阛阓爱护的焦点，然而财政政策可能分两步立法、实施。具体来看，

特朗普内阁成员听证会上对财政的磋议表态。主要爱护提名财政部长贝森特的听证会，卓绝是奈何削减赤字。凭证此前表态，贝森特合计过度财政赤字要挟国度安全，降赤字是一个遥远过程，但必须入部属手处理，但愿到2028年把好意思国财政赤字降至3%，而刻下好意思国财政赤字在6%以上。2025年共和党和特朗普还斟酌延迟2017年减税决策，这也会导致赤字进一步扩大，爱护贝森特对奈何均衡减税和削减赤字的表态。此外，需要爱护国务卿卢比奥、国防部长赫格赛斯等国防/国安磋议官员表态。以卢比奥为代表的应酬鹰派主意扩大国防开支以进一步增强好意思国军事实力，且财长贝森特曾经表态合计好意思国军事实力是竣事商业“均衡”、保重好意思元霸权的基础。因此好意思国国防开支或进一步扩大。

特朗普总统行政呐喊对财政态度的可能影响。特朗普就任后可能文书边境迫切状况，从而不错挪用一部分国防资金用于修建边境墙。举例，特朗普1.0时期修建边境墙的150亿好意思元资金中，约有100亿好意思元是通过文书迫切状况从国防资金中调拨。此外，特朗普还可能逆转或修改拜登的一些行政令，从而削减一部分开支（图表2）。由于拜登政府对医疗卫生、学生债务、世界赈济等范畴一些行政令的本质与政策具体释义偏宽松，从而导致财政态度偏宽松。特朗普上台后不错通过行政令修改上述政策的本质从而达到削减开支的目标，凭证CRFB，量度仅此类操作可在10年内从简7000亿好意思元开支。

国会后续立法的斟酌。当今共和党计永别两步鼓舞立法议程：第一步是边境/动力/国防，由于共和党内在上述议题上不对较小，量度落地相对较快；第二步是减税和竣工的削减支拨提议，以及可能的广大进步关税为财政融资，由于共和党极点财政鹰派主意减税必须建立在强制性削减政府开支的基础上，落地可能相对较慢。

减税和削减支拨奈何落地也可能会有一定阐述。为了赢得共和党财政鹰派对2024年12月短期融资法案的撑握，同期得志当选总统特朗普进步债务上限的坚握，众议院议长约翰逊快乐2025年通过预算妥协纪律将债务上限进步1.5万亿好意思元，并十年累计削减2.5万亿好意思元（占GDP的0.7%）。量度可能经受的措施包括：1）限制医疗扶助斟酌（Medicaid）的东说念主均支拨上限、限制医疗扶助“提供者税”以及实施医疗保障（Medicare）的“场合中立”支付立异，10年审时度势1.7万亿好意思元（GDP的0.5%）；2）《平价医疗法案》（ACA）补贴到期后不再脱期，每年可减少支拨3000亿好意思元（GDP的0.1%）；3）颐养收入保障名堂（IncomeSecurityPrograms）进一步减少支拨；4）皆备破除《通胀削减法案》（IRA），10年审时度势约5000亿好意思元（GDP的0.15%），但由于该法案使得部分成州受益较多，或存在一定阻力，但减少电动汽车的激励措施或相对容易实施，量度可在10年内审时度势约1000亿好意思元。

特朗普上任后可能通过总统行政令推动去监管议程，减轻对石化动力的料理以及推动“许可证立异”可能是早期的焦点之一。具体来看，

特朗普斟酌推动减轻对化石动力的料理：1）通达更多联邦地皮和水域进行钻探以及成就化石燃料基础设施。拜登政府放缓了联邦地皮和水域用于油气钻探的拍卖、加多对阿拉斯加的石油和自然气开发的限制、取消KeystoneXL等输油管说念名堂。量度“特朗普2.0”将逆转拜登政府的磋议政策。2）收复新液化自然气（LNG）出口批准。拜登政府暂停了对LNG出口终局的批准，量度特朗普将收复LNG的出口批准，特朗普还以关税来要挟欧洲加多好意思国石油与自然气入口[8]。3）裁减好意思国石油、自然气和煤炭出产商面对的监管老本。特朗普膺惩拜登对好意思国石油、自然气和煤炭出产商增税，举例环保署通过的甲烷排放费加多了企业出产老本，量度特朗普将破除磋议料理措施，ag真人百家乐真假以致对油气行业提供针对性的补贴。

特朗普还可能鼓舞“许可证立异”。2020年6月，时任好意思国总统特朗普曾签署行政呐喊，加速基础设施名堂的联邦许可纪律，以提振经济[9]。2024年12月，特朗普则进一步暗示，任安在好意思国投资10亿好意思元的企业都将赢得全面加速的审批和许可，包括但不限于系数环境审批[10]。但环保组织称，上述行政令违背了《国度环境政策法》。因此，特朗普“许可证立异”可能在落地过程中碰到法律挑战。

关税的阐述也将是2025年头阛阓爱护的焦点。对部分国度来说，关税可能仅仅特朗普用来获取利益的一种谈判技巧，但对个别对好意思顺差大国加征关税可能早于欧洲、墨西哥等商业国，具体来看，

对墨西哥，加拿大等国度来说，关税可能是特朗普的谈判技巧。特朗普在2024年11月25日以罪犯侨民和芬太尼问题为由要挟在上任后对墨西哥/加拿大加征25%的关税，对中国加征10%的关税。从特朗普第一届任期来看，关税是特朗普对一些国度的谈判技巧，举例2019年特朗普以罪犯侨民为由宣称要对墨西哥加征5%的关税，然而而后在国内利益集团游说以及墨西哥作念出一定衰过时，特朗普并未对墨西哥加征关税[11]。磋议到墨西哥/加拿大在好意思国入口中占比接近三成，好意思国与墨西哥/加拿大产业链深度暴露，关税可能是特朗普迫使墨西哥/加拿大在罪犯侨民和芬太尼问题上衰落的技巧，最终不一定会落地。但当今墨西哥/加拿大与好意思国就磋议问题的谈判并未取得决定性阐述，不排斥关税先落地（幅度梗概率低于25%），然后再取消的可能性。

对个别对好意思顺差大国加征关税可能早于欧洲、墨西哥等商业国。一方面，中好意思第一阶段商业契约并莫得皆备落实，特朗普或以此为借口对中国加征关税。凭证第一阶段契约，中方将在2020年、2021年分别购买至少2279、2745亿好意思元的好意思国出口家具，并制定了制造业、农业、工功课瓜分项的具体入口契约。但由于疫情等要素，中方总体竣事了快乐入口家具和业绩的58%，其中汽车制造业完成39%、工功课完成59%、农家具完成83%[12]。另一方面，拜登政府在2024年12月更新了301拜访（有用期为2年），主要针对中国出产的用于汽车、洗衣机、电信开导等范畴的传统半导体芯片，特朗普上台后不错平直征引还处在有用期的301拜访对中国加征关税，不存在太多历程上的坚苦。

对电动汽车供应链的关税也会遇到较少的阻力。2024年拜登政府征引301拜访对中国电动汽车加征关税。路透社报说念暴露，特朗普团队也斟酌对包括电板、要道矿物和充电组件在内的“电动汽车供应链”家具征收关税，从而坚苦番邦汽车、零部件和电板材料干预好意思国。由于总统在加征关税上头对的阻力较小，咱们量度对电动汽车偏执磋议产业链加征关税的阻力也较少。

对欧盟以及墨西哥等国度的关税可能会更晚落地。自然总统在对其他国度加征关税上有较大自主权，然而对欧盟或者墨西哥等国度加征关税面对的里面压力会更大，且若是通过301拜访或者232拜访，好意思国商业代表办公室或者商务部进行磋议拜访可能需要较万古刻，崇拜启动拜访到实施关税历时约1年。上一轮301拜访启动于2017年8月，2018年4月好意思国商业代表办公室发布拜访效果，并建议加征关税动议，同庚7月崇拜实施，历时近1年[13]；而上一轮232拜访（针对入口钢材）于2017年4月启动，2018年3月崇拜加征关税，亦历时近1年[14]。

三、特朗普总统（executive order）可能涵盖哪些内容？

量度特朗普上任后首日将会颁布一系列总统行政令来鼓舞其政策议程。由于两党之间的分裂和对立，总统行政令不受到国会的制约[15]，总统越来越诉诸行政令来推动其政策议程。量度特朗普会在上任后通过行政呐喊来鼓舞其政策议程。部分呐喊可能更为具体，实施的法子和颐养的事项较为明确，举座落地时刻或相对较短，比如取消医疗扶助调整院最低东说念主员配备轨范、收复用于运筹帷幄联邦医疗扶助D部分退款的协商价钱界说等。此外，还有一部分行政令触及的范围更大，落地或较慢，也可能存在较大阻力。举例，特朗普不成平直取消受宪法保护的诞生公民权，因而可能会发布较为闲居的标的性指令，本色性削弱诞生公民权，但这可能会激发法律纠纷，最终落地时刻或程度存在省略情趣。

量度特朗普上任后着手发布的行政呐喊可能触及去监管，收紧侨民政策，遣返罪犯侨民，逆转拜登的政策，包括《通胀削减法案》（简称IRA）磋议的政策，以及一些相对容易实施的削减开支事项。去监管方面，特朗普行政令或触及取消拜登政府对化石动力开采的限制、削减对绿色动力补贴、取消拜登政府LNG出口禁令。收紧侨民方面，特朗普行政令或着手文书国度安全迫切状况，调拨资金修筑边境墙，并收复1.0时期的针对特定国度的旅行禁令，以及加强侨民国法，条目方位警务东说念主员配合ICE废除有罪犯纪录的罪犯侨民。IRA磋议政策方面，特朗普或通过行政令影响新动力磋议补贴、休止好意思国邮政车辆的绿色动力化等。削减开支方面，特朗普或通过行政令来限制对学生贷款的撤职、限制行政权柄加多农业补贴、条目“补充养分赈济斟酌”[16]的不再新增预算等，颐养政策本质的标的，一定程度削减支拨。

在极点情况下，特朗普还不错文书国度迫切状况，并“监禁一些已批准的资金用于其他方位（举例从国防）用于边境限度/遣返。在其首届任期中，特朗普就通过文书国度迫切状况，调拨国防部禁毒预算和国防成就资金整个约100亿好意思元来修筑边境墙，况且选择好意思国陆军工程兵团（USACE）来进行施工。凭证媒体报说念，特朗普团队斟酌在就任总统的第一天文书国度干预侨民迫切状况[17]，以便将国防资金用于修建边境墙和废除罪犯侨民。此外，候任边境事务驾御汤姆·霍曼暗示，特朗普团队正在磋议左右军事基地拘留侨民，并使用军用飞机将罪犯侨民废除出境；废除罪犯侨民当今莫得设定目标东说念主数，取决于国会拨付的资金情况，重可爱护有罪犯配景的罪犯逾境侨民或还是赢得法官废除令的侨民；当今尚未详情需要向国会央求若干资金来实施特朗普的废除斟酌。

四、特朗普2.0的前100天与特朗普1.0有何不同？

特朗普2.0与特朗普1.0政策取向大体疏通，且磋议政策具体落实上都可能存在较大省略情趣。特朗普2.0时期在财政，去监管，商业等政策范畴的表态与特朗普1.0时期大体一致，况且与特朗普1.0时期访佛的是，上述措施落地时点以及落地的幅度存在较大省略情趣。举例，特朗普1.0时期共和党在立法层面的优先事项是破除奥巴马医改，然而最终因为共和党接洽院议员麦凯恩的反对而碰到失败，而后共和党转向推动减税，并在2017年底赢得国暴露过；特朗普1.0时期对中国以偏执他国度关税磋议措施直到2018年才落地。特朗普2.0时期磋议政策议程落地时点和落地程度也存在访佛的省略情趣。

着手，与2017年比拟，此次引申关税可能更早、且幅度更大。2017年自然特朗普在竞选期间对中国和墨西哥建议关税要挟，但直到2018年中好意思商业摩擦爆发，大限制关税才徐徐落地。但与2017年不同的是，刻下关税还是成为一个愈加范例化的器用，快速文书关税并加征的风险或比2017年更大。咱们量度关税文书和落地的时刻将显赫早于2017年：2025年一季度文书关税，背面三个对华和对其他国度的关税徐徐落地（图表4）（参见《好意思国2025年度瞻望：两种大选效果下好意思国经济走势》，2024/11/5）。此外，履历过特朗普1.0时间的阛阓对特朗普偏执内阁成员关税表述的响应也会更快、更平直。

财政政策方面，由于特朗普袭取了更高的赤字率和政府债务，特朗普2.0对削减赤字的爱护会廓清飞腾。与特朗普第一届任期比拟，特朗普袭取了一个更高的赤字，2024财年财政赤字为6%以上，而2016财年好意思国财政赤字仅为3.1%（图表5）。为了赢得共和党里面财政鹰派对延迟2017年减税法案的撑握，量度特朗普2.0对削减赤字的爱护将廓清飞腾。举例特朗普本东说念主以及财政候选东说念主屡次说起要限度好意思国的财政赤字。

此外，自然特朗普“光速”组阁，共和党再次掌控白宫和参众两院，但本届共和党刻下在众议院的上风更小，立法进程可能面对磋议省略情趣。特朗普2.0竣事“光速”组阁，大选结果后一个月内，特朗普内阁已“基本成型”。特朗普2.0内阁提名进程远超历史同期，礼貌12月4日（大选后28天），特朗普还是提名23位内阁与内阁级成员，而奥巴马1.0、特朗普1.0、拜登政府的提名仅分别为10、13、9位（图表3）。然而ag百家乐怎么杀猪，共和党刻下在众议院的上风比2017年更小，立法进程可能会被拖累。2024年大选后众议院有220名共和党东说念主和215名民主党东说念主，但特朗普提名的3名共和党议员将干预内阁 ，其所在的选区需要补选，可能要到2025年4月才会有用果。自然共和党有较大可能性仍然赢得上述3个选区，然而这意味着1-4月共和党在众议院仅有217席，仅比民主党多2席位，而2016年大选后众议院有241名共和党东说念主和194名民主党东说念主，共和党的上风席位达到47席。共和党在众议院的微弱上风意味着共和党不成失去任何一个议员，这将拖累立法进程。因此，尽管政府对特朗普政策本质力可能更强，国会可能正值相背，或比2017年更难推动立法落地。