国金证券股份有限公司王钦扬近期对湖南黄金进行盘问并发布了盘问陈述《公司点评：价钱环比下落遭殃功绩，关怀锑价再次高涨》，赐与湖南黄金买入评级。
湖南黄金(002155)
事件
4月10日公司发布2024年报，2024年罢了收入278.39亿元，同比+19.46%；归母净利润8.47亿元，同比+73.08%。4Q24收入为68.49亿元，环比+16.98%，同比+50.53%；归母净利润为1.80亿元，环比-21.43%，同比+71.32%。
点评
价、量环比下滑遭殃4Q24功绩施展。4Q24锑、金均价诀别环比-8.98%、+7.94%至14.69万元/吨、614元/克，2024年公司销售黄金、锑品同比诀别减少2.58%、14.72%；出口顾问或为销量下降的迫切原因。4Q24公司毛利率环比/同比诀别-1.38pct/-0.75pct至8.61%，2024年公司自产金和自产锑品诀别同比-6.13%/-13.2%，详细讨论公司业务结构、成本和价钱波动，咱们以为4Q24自产量环比下滑或为毛利率下降主要原因。
计提大额研发用度，老本结构细腻。4Q24公司本事用度、本事费率诀别环比+19.28%、+0.08pct至2.97亿元、4.34%，主要原因系研发用度显耀增多，4Q24公司研发用度环比+200%至1.29亿元；公司4Q24末金钱欠债率为14.93%，环比、同比诀别-0.94pct/-2.13pct，抓续降至低位。
有望进一步享受外洋高溢价。公司子公司中南锑钨是从事锑和钨收支口，2024年该公司罢了功绩增长原因为锑品出口业务毛利增多所致。跟着外洋锑价进一步高涨，高溢价有望增厚公司功绩。2025年策划计算主义高增长，分成增厚投资价值。公司计算2025年分娩黄金、锑品72.48吨、3.95万吨，同比2024年本色产量诀别+56%/+35%，彰显公司高增长信心。2024年公司拟每10股派发现款红利2.30元（含税），AG视讯百家乐分成比例33%；同期以老本公积金转增股本，向合座鼓舞每10股转增3股，不送红股。
关怀锑价第三次高涨。近期国内价钱有所回调，系同为阻燃剂协效剂成本的溴素因短期物流原因高涨、市集预期会挤压锑加价空间；由于溴素加价系短期供应扰动，且缅甸发生地震或对该地区锑矿开采、发运酿成较大影响；需求端据SMM光伏玻璃价钱有所高涨，或进一步提高锑价顺价空间，咱们刚烈看好内盘锑价高涨；出口量虽有所收复，但外洋策略性备库抓续，罢了锑价表里同涨场所。
盈利预测、估值与评级
展望公司25-27年营收诀别为386/408/436亿元，归母净利润诀别为24/27/31亿元，EPS诀别为1.98/2.22/2.56元，对应PE诀别为11/10/9倍。支抓“买入”评级。
风险辅导
产物价钱波动风险，神气开垦不足预期，安全环看处置风险。
证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据蓄意，民生证券股份有限公司邱祖学盘问员团队对该股盘问较为深远，近三年预测准确度均值为73.33%，其预测2025年度包摄净利润为盈利11.95亿，左证现价换算的预测PE为22.09。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增抓评级1家，中性评级1家；夙昔90天内机构主义均价为23.05。
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