起原|时期营业揣测院

作家|陈佳鑫

剪辑|韩迅

[导语]

AI眼镜是东说念主工智能最热点的赛说念之一，2024年，博士眼镜（300622.SZ）的股价一度在5个月内暴涨4倍，但随后便迎来实控东说念主及高管的减捏潮。

2月17日，博士眼镜发布公告称，本色适度东说念主策画在三个月内减捏不逾越公司总股本比例2.6915%的股份。

据同花顺iFinD统计，2024年11月以来，博士眼镜的实控东说念主、高管、股东已猜度六度发布减捏策画，其中实控东说念主止境一致步履东说念主两度发布减捏策画，最新的减捏限制（比例2.6915%）面对监管上限（实控东说念主三个月内通过聚集竞价及大批来往减捏猜度比例不得逾越3%）。

博士眼镜股价暴涨是否与其基本面相符？实控东说念主及高管的密集减捏是否为对企业前程缺少信心？解答这些问题还需对企业的信得过策动情况进行分析。

2月20—25日，时期营业揣测院曾就AI眼镜业务、高管减捏策画、事迹情况等问题向博士眼镜发函并屡次致电探讨，结尾发稿对方仍未回复。

[摘要]

1.AI眼镜销量爆发。2024年，AI眼镜Ray-BanMeta销量破损225万副，销量爆发的原因在于赶上了AI大模子的快速进化，而除智高东说念主机外，大模子需要更为便利的载体，AI眼镜可提供第一视角拍摄（POV）、AI语音助手等便利功能。

2.主要演出劳动+营销脚色，不波及AI眼镜研发。博士眼镜以与多家智能眼镜企业配合的体式开展AI眼镜业务，试图复刻Ray-BanMeta的告捷。在配合神气中，博士眼镜更多演出劳动+营销脚色，但不波及AI眼镜研发。

3.股价暴涨但事迹下滑，欲靠加盟拓展门店？当今AI眼镜业务收入仍较低，回到基础业务自身，2024年以来博士眼镜股价暴涨，但刻下三季度其净利润、毛利率却有所下滑。比年来博士眼镜门店拓展速率较慢，加盟店数目增长也并不赫然。

[正文]

AI眼镜销量爆发，或成下一代智能末端

智能眼镜可分为XR（VR、AR、MR）和AI眼镜等居品，其中VR眼镜创建千里浸式的诬捏数字世界，与物理履行世界结巴；AR眼镜则将诬捏信息展现到信得过环境中，保留了用户对履行世界的感知；MR眼镜在AR眼镜的基础上进一步提高虚实和会成果，时刻难度最高；而AI眼镜为传统眼镜与AR/MR眼镜中间的过渡形态，配备了扬声器、麦克风、孤苦电源等基本元件，但不配备涌现屏幕。

AI眼镜可提供第一视角拍摄（POV）、免提拍摄（语音交互）、AI语音助手、音频（听音乐/通话）等功能。AI眼镜实为降维版的AR眼镜，兼顾价钱和基人道能，更适用于虚耗者场景。

AI眼镜销量爆发始于Meta与Ray-Ban（雷一又，好意思国太阳镜品牌）配合推出的Ray-BanMeta。2023年9月，Ray-BanMeta认真发布，仍是推出，仅2023年第四季度，Ray-BanMeta的销量便已逾越第一代居品Ray-BanStories全人命周期的出货量。

2024年，Ray-BanMeta全年销量破损225万副，占大家AI智能眼镜销量的绝大部分。

促使Ray-BanMeta热销的中枢原因在于其配备的AI功能。Ray-BanMeta赶上了AI大模子的快速进化，而除智高东说念主机外，大模子需要更为便利的载体。Ray-BanMeta集成了Meta的Llama模子，守旧及时翻译、语音助手等功能，显赫提高了用户体验。

笔据Wellsenn数据，2024年大家AI智能眼镜销量达200万副，瞻望2025年运转AI智能眼镜将飞速提高市集渗入率，大家出货量将进一步增长至400万副，至2030年AI智能眼镜大家销量限制有望达到8000万副。

Wellsenn瞻望，到2035年，大家AI+AR智能眼镜销量限制将达到14亿副，与智高东说念主机限制相配，成为下一代通用猜度平台和末端。

主要演出劳动+营销脚色，不波及AI眼镜研发

与Ray-Ban访佛，博士眼镜也以与智能眼镜企业配合的体式开展AI眼镜业务，试图复刻Ray-BanMeta的告捷。

2024年半年报涌现，博士眼镜已与业内头部智能眼镜品牌星纪魅族、李未可、雷鸟立异、ROKID等建立了褂讪配合关系。其中，博士眼镜与雷鸟立异共同出资建树合股公司，博士眼镜拟出资300万元东说念主民币，捏有合股公司20%的股权，雷鸟立异则捏有合股公司80%的股权。合股公司将策画研发拍摄眼镜、音频+AI眼镜第一代居品，并通过授权收费体式取得收入。

值得提防的是，在配合历程中，博士眼镜更多演出一个劳动+营销者的脚色。2024年半年报涌现，在与雷鸟立异的配合神气中，博士眼镜将负责线下渠说念销售和实施，参与居品研发联想，并对居品、渠说念、营销等要害计谋有共同有探讨权。

而在投资者互动平台上，博士眼镜明确暗示，自身竭力于智能眼镜“临了一公里”的验配劳动，AG真人百家乐怎么玩暂未波及智能眼镜的研发。

这从博士眼镜的研发用度也可看出。财报涌现，2023年之前，博士眼镜的研发用度均为0元；2023年，因运转并表所收购的杭州汉高信息科技有限公司和杭州镜联易购蚁集科技有限公司，博士眼镜产生了466.94万元的研发用度，但占其总营收的比重也仅为0.4%。

时期营业揣测院觉得，AI眼镜业务一朝放量，其较高的售价或能推动博士眼镜的营收和盈利双提高。但该业务也存在一些弱点，时刻主导为智能眼镜厂商，而博士眼镜提供的劳动+营销相对容易被替代。博士眼镜通过与多家智能眼镜厂商配合的体式来鼓吹AI眼镜业务，但智能眼镜厂商不会仅依赖博士眼镜这一单一渠说念。合座来看，AI眼镜仍离不开配镜劳动，四肢头部眼镜渠说念商，博士眼镜如实具有一定上风，但其需要进一步证实注解自身渠说念的难以替代性。

博士眼镜也如果然策画加强AI眼镜渠说念的成立。2月7日晚，博士眼镜透露向不特定对象刊行可转债的预案，拟投资3.5亿元用于智能眼镜门店成立及升级矫正神气，策画在寰球要点城市新增225家智能眼镜门店，并升级矫正现有门店，所在遮蔽一线、新一线及二线城市。

股价暴涨但事迹下滑，欲靠加盟拓展门店？

天然博士眼镜的AI眼镜业务具有一定前程，但刻下其关联收入仍较低。回到基本业务自身，2024年，在股价暴涨的同期，博士眼镜的事迹却有所回落。

同花顺iFinD涌现，2024年前三季度，博士眼镜杀青营收9.15亿元，同比增长1.09%；杀青归母净利润8348.44万元，同比减少14.46%。四肢对比，2023年博士眼镜事迹杀青较快增长，其中营收同比增长22.20%，归母净利润同比增长68.93%。招商证券觉得，博士眼镜2024年利润下滑与2023年同期高基数联系。

但从盈利主义来看，2024年博士眼镜的毛利率有所下滑。同花顺iFinD涌现，2024年前三季度，博士眼镜的毛利率为58.55%，同比减少2.27个百分点，不时了2018年以来合座下滑的趋势。

博士眼镜毛利率下滑或与行业竞争加重联系。我国眼镜零卖行业永恒呈现聚集度较低、行业竞争锐利、区域分化的特征。笔据Euromonitor数据，2023年中国眼镜零卖市集前五大企业（博士眼镜、宝岛眼镜、LOHO、亮视点、JINS）猜度市集份额仅为8.2%，远低于好意思国（CR5约为45%）和日本（CR5约为60%）的聚集度水平。

同期，眼镜零卖业多以中小企业为主，天眼查数据涌现，结尾2024年6月，中国现有10.8万家眼镜零卖关联企业，其中个体工商户占比为72%（约7.8万家）；注册本钱低于100万元的企业占比为89%，年营收超1亿元的企业不及0.3%。

此外，连锁眼镜零卖商区域性赫然，呈现“一省一王”的时势。吴良材（华东）、大光明眼镜（华南）、宝岛眼镜（台湾及福建）等区域龙头猜度适度较高的区域市集份额，但跨省膨大存在结巴。

不错看出，关于大型连锁眼镜零卖企业而言，业务增长的难点在于异域膨大。四肢业内头部企业之一，博士眼镜在投资者互动平台上暗示，自身的市占率仅为1%傍边。2024年半年报涌现，结尾2024年6月30日，博士眼镜共有门店530家，其中，直营门店有501家，加盟店有29家。

博士眼镜的直营门店主要散播于华南、华东，其他区域数目赫然较少，也存在一定的区域性特征。

比年来，博士眼镜门店拓展速率也较慢。2021—2024年上半年各期末，博士眼镜门店数目鉴识为481家、513家、515家、530家，新开门店鉴识为114家、67家、51家、28家，开店速率合座呈着落趋势，另有部分门店已关闭。

以直营为主的博士眼镜欲靠加盟来拓展门店数目ag百家乐积分，但成果一般。财报涌现，博士眼镜选择“砼（石东说念主工）”品牌进行加盟招商，加快零卖网点的膨大。2022—2024年上半年各期末，“砼”品牌门店鉴识为20家、18家、28家，加盟门店数目仍较少。

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