下载AG百家乐巴菲特：真是伟大的公司，至少有一说念护城河

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发布日期：2025-01-04 23:45 点击次数：61

巴菲特一直是“护城河”看法的矍铄补助者。他曾不啻一次强调了护城河的热切作用。尤其是在2007年致鼓吹的信中，巴菲特直言，有无护城河是伯克希尔－哈撒韦采纳投资方向的两个评判圭表之一。在骨子投资中，伯克希尔－哈撒韦也磨铁成针地贯彻着护城河表面。也恰是因为护城河的保护，让伯克希尔－哈撒韦在面对金融危境时也不慌乱。

护城河是保护企业不被竞争所累的一说念障蔽，是一种执续的退避举措。骨子上，绝大多数企业都莫得护城河，很少有某家企业的历史功绩主张极其优异，同期还受到护城河保护的情况。

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护城河的6种起源

企业的护城河总有它的起源，一个唯独可分裂的起源。在《买到低廉好股票》中，作家将护城河的起源操心成以下6种。

第一种，政府。政府授予某些公司特定的权柄。惠好公司的一项业务是处分加拿大的5.7万平方千米的丛林。将丛林的处分许可权授予惠好公司的，是加拿大各省政府。这多少可权相称珍爱，使得惠好公司领有专属权来砍伐丛林并销售木柴。每次许可执续的时代长达15～25年，而且还不错链接。要是某家竞争的公司想要处分这些丛林，哪怕仅仅请求，也不得不恭候很万古期。由于这种来自政府的护城河，让惠好公司得到了保护。

第二种，网罗。网罗上积蓄了大都用户。要是网罗带来了一种居品效益，且这种效益源自该居品的其他用户，那么网罗就成了公司的护城河。想一想总部位于旧金山近邻的脸书。东说念主们注册脸书账号后，不错与一又友保执谈论、共享像片，况且和他们心爱的东说念主相通。当在脸书上领有重大的谈论东说念主时，他们每天都会来到这个网站，因为一朝离开，便会失去一种与他东说念主相通的景色。

第三种，成本。随机，某家公司具有较低的成本结构，能以比竞争敌手更低的成原本坐褥居品。较低的成本结构可能来自专属的制造手艺，廉价钱的运营圭表，八成是某段奇妙的历史。

第四种，品牌。有些品牌相称坚强，甚至于客户很少会斟酌使用替代品。在识别护城河的起源时，品牌可能比其他起源（政府、网罗或成本）更难识别。品牌有一种更柔柔、更神秘的特质。揣测品牌上风最容易的办法是谈论方向市聚集的东说念主。在进行这么的交谈时，投资者不要说出方向品牌的称呼，然后看一看对方是怎么提到这个品牌的。投资者要用不会匡助对方回忆的问题，比如“你最心爱的通俗面品牌是什么？” 。

第五种，调换成本。高额的调换成本不错产生坚强的客户保执效应。以位于旧金山近邻的数据库软件公司甲骨文为例。甲骨文公司的客户在甲骨文的系统上保存了数年的数据，况且将这些系统与我方的业务运营深度整合起来。要是某家公司想要使用别的数据库软件，需要购买新的硬件、重新培训职工、停机，况且重新整合全套经过。由此带来的用度相称腾贵，很多客户不会斟酌更换数据库软件系统的供应商。

第六种，不错称为树大根深。它和品牌同样，但针对的是渠说念而非最终用户。当公司是价值链上一个不成分割的部分，甚至于东说念主们难以设想这个行业要是莫得这家公司会是什么景色时，那么这家公司就在乐享这种“树大根深”的上风。

但平时的投资者很少这么作念。说到护城河，大多数企业莫得这么一说念障蔽。

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潮流退去，谁在裸泳

让咱们看一看给与具有“护城河”的企业对擢升投资组合文书的助益。2007年7月，标普500指数曾创下1 550点的新高，随后次贷危境莅临，大盘大幅下落。

2007年，巴菲特的伯克希尔－哈撒韦，旗下的76家公司运行精采。少数几个出问题的业务主要与房地产关连，AG百家乐有规律吗但影响轻微且暂时。公司在这些限制的护城河上风如故坚强，并领有一流的处分层，不论是好年成照旧坏年成，这些处分层总能把公司运营得很好。巴菲特强调，他们欠亨过市集价钱测度投资推崇，而是用两条圭表揣测成绩：

⭐️ 扣除行业预期增长后的骨子收益增长（阿尔法值）。

⭐️ 护城河是否变得更宽。

一些主要金融机构面对严重问题的原因，是卷入了“枯瘦的放贷操作”。富国银行的 CEO 约翰·斯坦普夫这么评价很多放贷机构当作：“这个行业真真谛真谛，老的赔钱圭表还挺管用呢，却又在发明新的赔钱圭表。”

跟着房价开动下落，大都愚蠢的金融问题被曝光。巴菲特和芒格目睹了最大金融机构的近况，险些“惨不忍闻”，对此，他们评价说念：“只好当潮流退去的时候，你智力看出哪些东说念主在裸泳。”

巴菲特强调，一家真是伟大的公司必须要有一说念护城河来保护投资得回很好的文书。成本主义的“能源学”使得任何能赚取高额文书营业的“城堡”都会受到竞争者的不断挫折。因此，企业需要开荒难以独特的障蔽，智力得回执续胜仗。关于“执续”的评判圭表，巴菲特搁置了一些处在发展赶快且变化不断的行业里的公司，以及依赖某个伟大的处分者智力胜仗的企业：

“要是一个营业依赖一个超等巨星智力产生好生效，那么这个营业自己不会被觉得是个好营业。”

伯克希尔－哈撒韦要寻找的是在康健行业中具有始终竞争上风的公司。要是它的成长赶快，那就更好；即使莫得成长，那样的营业亦然值得的。伯克希尔－哈撒韦不错把这些营业带来的可不雅收益，用于购买其他近似的企业。真是伟大的营业，不但能从有形财富中得回宏大文书，而且在职何执续期内，无须拿出收益中的很大一部分再投资，以看护其高文书率。

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寻找护城河

每一天，企业的竞争地位要么增强，要么削弱。要是让客户舒畅、减少不必要的成本开销、改良居品和劳动，竞争力就会增强；反之，客户体验差、不必要的成本加多，竞争力就会收缩。短期这些变化难以察觉，但始终来看，影响宏大。