来源|时间买卖估量院
作家|陈丽娜
剪辑|郑琳
在汽车行业加快整合确当下，菱电电控（688667.SH）正站在关节的十字街头。
2月6日，菱电电控发布关联来往预案的公告，拟收购江苏奥易克斯汽车电子科技股份有限公司(下称“奥易克斯”)98.4260%的股份。
从业务来看，菱电电控2023年年报和2024年半年报齐揭示了营收仍较为依赖燃油车EMS居品的逆境，在新能源汽车阛阓蕃昌兴起的海浪中，这一依赖正成为其事迹增长的千里重镣铐。诚然菱电电控正起劲发展新能源汽车戒指器居品，但该居品的毛利率仍低于同业水平，且靠近毛利率下滑的问题，中枢竞争力存疑。
为破局，菱电电控将观点投向奥易克斯，试图加快设备新能源业务领土。
然则，奥易克斯自己发展似乎也并非一帆风顺。经时间买卖估量院测算，2024年其营收和4年前比较增长或较为安靖，此外2023年其东谈主员限度出现缩短，主营业务中EMS关联居品阛阓份额不足1%。
在战略驱动下，2025年新能源行业头部企业资源整合提速，竞争愈发热烈，菱电电控能否通过并购奥易克斯终了事迹顶风翻盘仍不决。
2月7日、12日，就净利润捏续同比下滑、竞争力是否不足、主要营收居品存被替代风险等主要问题，时间买卖估量院向菱电电控发函并致电估量，但截止发稿，对方仍未证明上述问题。2月13日，时间买卖估量院通过奥易克斯年报袒露的座机号向其致电，但无东谈主接听。
收入主要依靠燃油车关联居品，存在被替代风险
证据菱电电控的2023年年报，其居品及业务类型分为EMS关联居品、新能源汽车戒指器和时刻事迹收入，卑鄙阛阓主要为商用车企业。其EMS关联居品中，收入来源则主如果汽油机EMS居品。新能源汽车戒指器则主要诈欺在纯电动汽车，以及混杂能源等新能源汽车阛阓。
从居品类型来看，菱电电控在燃油车、混杂能源汽车、纯电动汽车齐有布局，应能更好地恰当汽车行业不同能源居品的阛阓需求。但可惜的是，从营收占比来看，菱电电控仍较为依赖EMS居品，在新能源汽车阛阓强势崛起的时间，菱电电控的汽油机EMS居品份额或碰到挤压。
据2023年年报，菱电电控EMS的关联居品营收为8.23亿元，新能源汽车戒指器营收为1.03亿元，两者的营收占比永别为81.64%、10.17%。
插足2024年，由于商用车阛阓竞争加重和新能源浸透率的陶冶，毛利率较高的商用车EMS居品收入下落。2024年上半年，菱电电控的归母净利润同比下落了75.83%。菱电电控在财报中暗示，若新能源浸透率不停快速陶冶，导致商用车EMS销量快速下滑，将对筹备事迹产生较大不利影响。
而事实上，菱电电控的事迹下滑已捏续4年。2021—2024年，其归母净利润均出现同比下滑。同期，2022—2024年，菱电电控的筹备活动产生的现款流量净额均为负。
在毛利率上，菱电电控的两大居品也阐明欠安。2023年，EMS关联居品的毛利率为26.57%，而新能源汽车戒指器仅有13.19%，两大居品的毛利率齐出现了下滑，其中EMS关联居品毛利率同比减少了10个百分点。
不外，时间买卖估量院对比菱电电控的同业发现，同业中新能源汽车戒指器的毛利率并不低。蓝海华腾（300484.SZ）的主营业务中就包括电动汽车电机戒指器，且该居品不异诈欺于新能源商用车。2023年，蓝海华腾的电动汽车电机戒指器毛利率为40.5%。
不异坐褥新能源商用车电机戒指器的企业还有英搏尔（300681.SZ），2023年该居品的毛利率为25.35%。对比两家企业的毛利率，ag百家乐两个平台对打可以吗菱电电控新能源汽车戒指器的居品中枢竞争力或逾期于同业。
新能源汽车的阛阓份额在慢慢扩大，已势不行挡。从菱电电控现时的居品结构来看，链接依赖EMS关联居品已非上策。其急需大幅大开新能源汽车居品的阛阓，才能弥补EMS关联居品销量下滑的影响。而收购奥易克斯，或是菱电电控遴荐的一条“捷径”。
欲并购设备新能源业务，奥易克斯发展或较为缓滞
证据奥易克斯官网先容，奥易克斯的主要业务涵盖新能源汽车电控居品和传统能源汽车电控居品。
2021年奥易克斯曾被传出在筹划上市，已插足诱骗阶段。夙昔7月，奥易克斯公开暗示近三年的累计销售额破损10亿元，年增幅为30%～50%。2022年4月后，奥易克斯筹备IPO的程度便随风飘舞，仅停留在诱骗阶段。同期，天眼查剖析，2022年开动，奥易克斯未公布有新的投资机构对其进行投资。
奥易克斯为安在2022年“急刹车”？奥易克斯和菱电电控的卑鄙同属商用车，2020年，国内商用车阛阓终了爆发式增长，2021年则处于强势增长阶段，但随后便插足低速增长阶段。而到了2022年，菱电电控的营收便出现自2017年以来的初次同比下滑，净利润下滑超五成。
同业也难逃红利期后事迹下滑的魔咒。2021年蓝海华腾的营收同比增长了27.75%，但2022—2023年，蓝海华腾的营收均出现同比下滑的情况。而2023年英搏尔的营收也剖析同比下滑。同期，2023年这两家企业的收入均不足2022年。
而2022—2023年，奥易克斯未袒露营收数据。不外，天眼查剖析，其参保东谈主数永别为232东谈主、202东谈主，2023年东谈主员限度减少了30东谈主，存在限度缩短的可能。
证据菱电电控发布的来往预案，2024年，奥易克斯的营收为4.78亿元，同比增长2.1%；归母净利润为2249.52万元，同比增长116.27%。若按照2021年7月奥易克斯所称“近三年累计销售额破损10亿元，年增幅30%～50%”计较，时间买卖估量院推测奥易克斯2020年的营收或在4亿～5亿元之间。
换言之，经由4年的发展，奥易克斯的营收限度发展仍较为缓滞。在资格商用车阛阓爆发阶段后，奥易克斯或和菱电电控等同业一样靠近事迹增长的可贵。
同期，菱电电控称，其与奥易克斯的阛阓份额仍处于相对较低的水平。而证据奥易克斯的官网袒露，“在中国，原土EMS供应商阛阓份额仅占1%，基本齐被国外大公司把持。”即使达成并购重组，两边的中枢居品市占率或仍不高。
留给菱电电控的时分还是未几了。2024年以来，新能源汽车高卑鄙产业链企业正在加快整合。据不彻底统计，2024年新能源汽车关联并购事件是2023年的3倍。
2025年，新能源汽车行业整合或将链接提速。2024年11月，工信部副部长熊继军在“巨匠新能源汽车的将来”论坛上指出，工信部将进一步优化发展环境，饱读动优质企业同一重组，作念大作念强，鞭策提高产业的蕴蓄度。
新年开首，广汽集团的母公司广州工控便公布了两项收购规划，拟将孚能科技（688567.SH）和通用股份（601500.SH）的戒指权收入囊中。
将来，新能源汽车高卑鄙产业链头部企业整合加快ag百家乐假不假，可能出现袼褙更强的所在，菱电电控和奥易克斯要面对的阛阓竞争将愈加热烈。两边试图通过并购破损竞争壁垒，仍存在较浩劫度。