东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,朱家佟近期对骄成超声进行究诘并发布了究诘清楚《2024年级迹快报点评：Q4事迹超市集预期，新业务开启高速增长》Ag百家乐，赐与骄成超声买入评级。
骄成超声(688392)
投资重点
Q4事迹超市集预期。24年收入5.8亿元，同增11%，归母净利0.8亿元，同增31%，扣非净利0.4亿元，同增9%；其中Q4收入1.8亿元，同环比+151%/+6%，归母净利0.6亿元，同比扭亏，环比+323%，扣非净利0.5亿元，同比扭亏，环比+575%，事迹超市集预期。
配件耗材收入超预期，带动盈利水平还原。凭据咱们测算，24年看，公司配件耗材收入1.8亿元，同增67%，占比总收入超30%，同增10pct，超预期；线束+IGBT收入1.3亿元，同增257%，新业务步入获利期；极耳焊收入1.5亿元，同降54%，后续跟着卑劣扩产还原、比亚迪二代刀片等新品放量，订单有望开启还原；其他收入1.2亿元，同增120%，主要系非金属焊禁受入进步，后续预测还原平素。盈利方面，公司24年归母净利率14.5%，ag百家乐技巧同增1.9pct，跟着新品+耗材占比抓续进步，盈利水平有望进一步还原。
线束+IGBT高速增长，大开后续增漫空间。新业务看，(1)高压线束+IGBT国产化率低，单台价钱和盈利比拟极耳焊更高，咱们预测毛利率超60%，且耗材用量大、损耗更快。公司已独家龙套120平焊合手艺，在快充/高压端逐渐熟谙后，公司居品有望充分收益，当今已获主流线束厂订单，24-26年预测翻倍增长；(2)回信籍流体滚焊机已获头部锂电厂订单，铝箔滚焊建树24年开启放量，咱们预测出货2-3gwh，单gwh价值量400万元，毛利率预测超50%，25年咱们预测出货10gwh+，此外铜箔滚焊建树25年或开启放量。
盈利预测与投资评级：斟酌到新业务放量超预期，咱们上修公司24-26年归母净利润至0.8/1.4/2.7亿元（此前预期0.4/1.2/2.3亿元），同比+27%/+59%/+98%，对应PE52/32/16x，保管“买入”评级。
风险请示：卑劣需求不足预期，手艺迭代不足预期，原材料价钱波动风险。
证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据贪图，东吴证券曾朵红究诘员团队对该股究诘较为潜入，近三年预测准确度均值为55.97%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3700万，凭据现价换算的预测PE为143.38。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。
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