AG百家乐能赢吗 东吴证券：初度诡秘万源通予以买入评级
东吴证券股份有限公司朱洁羽,易申申,薛路熹,余慧勇,武阿兰近期对万源通进行扣问并发布了扣问敷陈《深耕PCB行业，扩增产能拓新程》，初度诡秘万源通予以买入评级。
万源通(920060) 投资重心 电子电路责罚有策画超卓提供商：公司的主交易务是印制电路板（简称PCB）的研发、分娩和销售，主要家具分为单面板、双面板、多层板。公司领有江苏省高新时间企业、江苏省专精特新中小企业和苏州市自动化印刷电路板工程时间扣问中心等荣誉称呼。与同业业公司比拟，公司毛利率、销售净利率均略高，盈利能力放心。2024年Q1-Q3公司营收为7.56亿元，同比+4.8%；归母净利润为0.93亿元，同比+0.4%。 PCB行业远景广袤，卑鄙需求捏续开释 1）PCB市集范围捏续扩大，23年触底反弹。由于环球经济波动及铺张电子市集疲软，PCB行业自2022年H2运转下行，至2023年H1周期触底。跟着结尾需求复苏、产业链库存去化，交流过期产能出清，行业景气逐步迎来底部回转。Prismark预测，2028年环球PCB产值将达904.13亿好意思元。 2）卑鄙诓骗领域多元，多项时间变革驱动改日需求增长。①铺张电子：跟着环球经济复苏和生成式AI等时间鼓励，铺张电子结尾市集捏续复苏。据中商产业扣问院，2019年-2024年10月，中国铺张电子企业注册量呈现稳步增长的趋势。②汽车电子：汽车工业协会数据透露，2019-2023年，环球汽车电子市集保捏快速增长态势，2023年中国市集范围达10973亿元，同比+12.2%，ag百家乐开奖增速快于环球。 革命驱动打造工艺壁垒，客户矩阵铸就生态护城河 1）时间蕴蓄深厚，工艺冲破铸造中枢上风。公司多年来围绕市集需乞降前沿时间捏续开展科技革命，蕴蓄了丰富的中枢时间，包括高精密罕见孔形加工时间、金属基电路板加工时间等，使公司在汽车电子、工业遗弃和铺张电子等领域变成相反竞争上风。 2）客户资源丰富，和洽关连领略。公司凭借品性可靠、快速委派、领略的供货能力等就业上风，与台达集团、明纬集团、晨阑光电、群光电子和LG集团等海外有名企业和洽时辰均已最初5年。 3）双城布局稳产能，梯次订单保增长。公司现存江苏昆山及东台两大分娩基地，东台工场至2024年底产能已接近裕如。公司最新募投技俩“新动力汽车配套高端印制电路板技俩”旨在新增年产50万时常米刚性倡导板产能，主要用于新动力汽车领域的充电桩、车载充电器、智能驾驶系统等高端电子建造，贪图于2025年Q4全面达产。 盈利预测与投资评级：咱们预测万源通2024-2026年交易收入达到10.54/11.28/12.05亿元，归母净利润分裂为1.25/1.36/1.50亿元。按2025年2月28日收盘价，对应2024-2026年PE分裂45.79/42.05/38.06倍。相较可比公司，公司PE略高，但市值显著偏低，鉴于公司在PCB业务领域的捏续延伸以及卑鄙的需求扩大，咱们预测公司改日几年的事迹将迎来稳步增长。基于此，咱们初度诡秘，予以“买入”评级。 风险请示：宏不雅经济及卑鄙市集需求波动带来的风险、原材料价钱波动风险、时间升级迭代风险及研发风险、市集竞争加重的风险。
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