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撰文|杆姐&剪辑|爱丽丝
小鹏汽车似乎又行了？
2025年3月18日，老牌造车新势力小鹏汽车线路2024年度功绩。在捏续了2年的营收增速减缓后，2024年终于有触底反弹迹象，收场加快。但另一边，马力似乎也不太足？
这到底是行业合座延长下的 “水长船高”，已经自己竞争力的十足提高，咱们一都来望望。
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营收增速回暖背后
财报败露，2024年小鹏汽车总收入为东谈主民币408.7亿元，较2023年的306.8亿元高潮33.2%。比拟2023年的14.23%有权臣加多。其中汽车销售收入为358.3亿元，同比高潮27.9%，主要因录用量加多。
行状出奇他收入为50.4 亿元，较2023年的26.7亿元高潮89.0%，增长源于与全球汽车集团的时代研刊行状等配合收入加多。
不错看到，小鹏汽车现在汽车销售占主导前提下，行状出奇他收入占比提高。不外也要庄重，这其中对与全球汽车集团的时代研刊行状配合的过度依赖，一朝配合出现变数，这部分收入将大幅缩水，且这部分现在的占比不及10%，尚未酿成支捏。
录用量方面，2024年小鹏汽车总录用量为190,068辆，相较2023年的141,601辆增长幅度约为34.2%。阻挡2024年末，小鹏汽车有690间门店，掩饰226个城市。
利润来看，好音讯是，小鹏汽车2024年的耗费收窄了。
2024年，小鹏汽车净耗费为东谈主民币57.9亿元，2023年为耗费103.8亿元。非公认司帐原则净耗费为东谈主民币55.5亿元，比拟2023年的94.4亿元同样收窄。
毛利率情况也有改善：2024年全年毛利率为14.3%，同比提高12.8个百分点。汽车毛利率为8.3%，而客岁同时为-1.6%。
不好的音讯是，57.9亿元的净耗费额仍然是一个不小的数字，尤其是在同业们都逐渐启动盈利的情况下。
另外，杠杆游戏庄重到，小鹏汽车耗费收窄似乎并非因为决议本体改善彰着，而主若是靠政府补贴（5.9亿元，+26.6%）和公允价值变动收益（2.3亿元）。若剔除政府补贴和公允价值收益，信得过耗费超60亿元。
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杠杆率加多
财务方面，小鹏汽车的杠杆率在升高。
如下图杠杆游戏看到，小鹏汽车的现款储备减少了。阻挡2024年末其现款及现款等价物、受阻挡现款、短期投资及如期进款为东谈主民币419.6亿元，2023年为457.0 亿元；流动资产总数2024年为497.4亿元，比拟2023年的545.2亿元下落。
2024年，小鹏汽车的资产总数827.1亿元，2023年为841.62亿元。
欠债情况却在加多。
2024年小鹏汽车流动欠债总数398.6亿元，比2023年的361.1亿元卓越30多亿；欠债总数也从2023年的478.3亿元增长至514.3亿元。杠杆比率随之从2023年的30.0%高潮至2024年的38.8%。
另外，小鹏汽车还有47.5亿元资产被典质，占净资产比例超15%。
种种迹象似乎标明，小鹏汽车费金链启动弥留起来？这里需要庄重到后期可能面对的资金链风险，一朝成本市集遇冷，偿债压力将成致命伤。
值得一提的是，百家乐AG真人小鹏在研发和销售上竟然舍得用钱。
财报败露，2024年小鹏研发用度为64.6亿元，占收入比约15.8%；销售用度68.7亿元，占收入比16.8%。
比拟之下，理思汽车的研发占比就低得多了，仅为7.7%，不外总数比小鹏大，为111亿元。
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稳与赌：殊途会同归吗？
不外理思汽车合座数据来看比小鹏要稳得多：2024年净利润80.5亿元，储备现款1128亿元。相当地不差钱。
图表起首|东方资产（特此感谢）
但细看起来，理思汽车也不是没烦扰。
其一：增速比拟前边几年不在一个量级，彰着放缓很多。2024年理思汽车录用量50万辆增长33.1%，收入1444.6亿元，增长16.6%；
其二：净利润、毛利率同比都下滑了，别离下滑32%和1.7个百分点；
其三：研发占比相对较低，这可能在一定过程上阻挡其在时代改进和产物升级方面的速率和力度，影响其在智能化等规模的竞争力。
合座来看，不管是小鹏汽车的回升马力不及，已经理思汽车的增长动能堪忧，都反应出新动力汽车市集的逐渐弥散，以及越来越多的竞争敌手进入，导致市集竞争加重。
之于小鹏，其凭借条束砸钱，智能援救驾驶时代暂时有上风。但跟着行业合座时代向上加快，这种时代上风正逐渐被减弱。
当竞争敌手约束加大研发力度，小鹏汽车若不可在时代改进上收场质的飞跃，仅靠现存上风难以弥遥望守地位。
况兼，小鹏的时代研发插足产出比并不乐不雅，高额研发未带来相应限度的市集份额与利润增长，插足产出的效益转念面对挑战。
比如64.6亿元研发插足中，智能驾驶占比超50%，但生意化变现旅途恍惚。XPILOT订阅率不及30%，用户付费意愿低。
理思汽车最大的变数是其拓展纯电规模的速率与效果。在杠杆游戏看来，现在MEGA高端MPV市集接收度有限，纯电产物力还有待考证。如果转型不顺，其增程式时代的计谋风险将放大。
概括来看，理思重在“稳”，小鹏赌在“变”，面对行业历害竞争，2025年或将是决定两者幸运的要津分水岭。
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